政策提振+业绩增长文化产业10金股星光闪烁（2）

2009年09月26日 10:30证券日报【大中小】【打印】共有评论0条

$政策提振\+业绩增长文化产业10金股星光闪烁（2）$

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$政策提振\+业绩增长文化产业10金股星光闪烁（2）$

教育传媒概念、次新股概念、中价概念、社保重仓概念、划转社保概念。

主营有线电视行业：公司是上市公司中唯一率先完成有线数字电视整体转换的有线网络公司。深圳整转后新收取的基本收视费和提价幅度在全国都是最高的，公司主机28元/月、副机14元/月的基本收视费有望持续多年。截止2009年6月末，公司拥有有线数字电视用户终端数106.38万个，交互电视用户终端数7.74万个，付费频道用户终端数5万个；有线宽频在网用户数26.92万户。

扩大经营规模：公司分别以募集资金14790万元投资有线电视网络传输系统，预计年税后利润637万元；分别以10760万元、10860万元和8650万元投资交互电视(ITV)系统、内容集成与运营和有线网络运营支撑平台建设，预计年税后利润2157万元、1210万元和820万元。（以上项目截至2009年6月末分别累计投入金额4031.82万元、3635.02万元、1711.05万元，4995.37万元，均预计2011年5月底完成项目投资。）

有线数字电视业务优势：公司已于2006年完成深圳特区有线数字电视整体转换工作，全网实现数字化，依托技术先进数字电视平台，已经向市场推出交互数字电视、高清数字电视和数据广播等一系列增值业务，并将陆续推出电视银行、电视游戏、电视网站等创新业务，这些业务推出，将进一步丰富服务产品种类，满足用户日益增长多元化、个性化服务需要，并增强盈利能力和竞争优势。

有线宽频业务优势：1997年9月，国家科委等六部委联合对公司承建“深圳通信与有线电视综合业务网试验小区”项目进行验收，认为该项目“在技术上处于国内领先地位，达到了国外先进国家同等水平”，在此基础上，在国内率先推出有线宽频业务，并于2002年全面推广。截至2009年6月末，公司有线宽频在网用户数为26.92万户。2009年1-6月，有线宽频业务实现收入9531.38万元，同比增长9.12%，该项业务已成长为重要主营业务之一。

国泰君安：维持“谨慎增持”评级

8月初广电总局印发的《关于加快广播电视有线网络发展的若干意见》的通知明确规定在2010年底基本完成各省有线网络整合，增强了对公司整合关外有线用户的预期。仅就公司现有业务看，下半年重点是通过商企客户和大客户的开发提升ARPU值，预计2009-2011年每股收益分别为0.28元、0.49元、0.53元，对应当前股价的市盈率分别为53倍、30倍、28倍。2010年估值相对行业平均估值有优势，维持谨慎增持评级。

国信证券：维持“推荐”评级

管理层在网络电视、高清互动业务上的拓展显示了对增值业务发展积极进取的精神，我们暂时不调整盈利预测，维持2009-11年0.30、0.41和0.68元的EPS预测，并维持“推荐”的投资评级。

国都证券：“短期中性—长期A”评级

预计公司2009-2011年每股收益分别为0.29元、0.31元、0.55元。目前公司对应的EV/EBITDA大约为16倍，已部分反映了可能的扩张预期，目前估值与其他有线运营商比并无优势，我们维持对公司“短期中性-长期A”的投资评级。

招商证券：业绩将迎来高增长

对2009-2011年的EPS预测为0.3元、0.38元和0.6元；考虑到2011年公司折旧大幅下降，业绩将迎来确定性的高增长；同时关外整合有望加速，完成全市网络整合后，公司新增用户规模将至少在150万户以上，是现有用户的1倍多地域扩张或业务模式输出，也将成为公司股价上涨的催化剂。

中视传媒(600088)

注资承诺概念、网络游戏概念、中价概念、中盘概念、数字电视概念、教育传媒概念。

概念独特的影视传媒业：中国第一家兼营影视制作业和文化旅游业的上市公司，拥有无锡影视基地和南海影视城两大影视拍摄及旅游景区，2009年上半年上半年影视业务收入22860.62万元，比上年同期增长30.35%，旅游业务收入5340.89万元(其中无锡旅游业务收入为4821.94万元，南海旅游业务收入为518.95万元)，比上年同期增长10.89%；成功实现以影视旅游为主、影视制作为辅，转变为面向传媒业以影视制作为主业，影视旅游、影视技术服务为次主业转型，其中中央电视台的大力支持是公司成功转型的重要保障。

节目内容提供商：获广电总局颁发的甲级资质的电视剧制作许可证，为数不多的影视业上市公司之一，中国最大的影视拍摄基地和制作单位，作为中央电视台间接参股的一家公司，具有行业政策垄断性。

广告业务：公司控股子公司(持股80%)上海中视国际广告有限公司，继续全权代理中央电视台一套和八套黄金时段电视剧片尾鸣谢标版广告的征订事宜，继续代理中央电视台CCTV-10科教频道全部广告资源，上述合作期自2007年1月1日至2011年12月31日止；2009年上半年广告业务收入23812.6万元，比上年同期增长1.54%毛利率为7.58%。

央视积极支持公司业务：实际控制人中央电视台承诺自股改方案实施之日，中央电视台将与中视传媒开展更多的业务合作；并积极支持中视传媒以股权投资的形式介入中央电视台新媒体业务的发展。

第一创业：“谨慎买入”评级

公司作为中央电视台控制下的唯一上市公司，具有未来和央视进行更多新业务合作的预期。我们预计2009年到2011年的每股收益将分别为0.26元、0.43元、0.59元。维持对公司的“谨慎买入”评级。

中金公司：维持“中性”评级

我们上调公司2009-10年盈利预测至0.28元和0.31元，上调幅度分别为33%和35%。当前股价对应上调后盈利的2009-2010年PE分别为50倍和46倍，估值压力有所减轻，但仍处于板块的中高端，我们维持中性评级。不过，公司历史估值水平一直较高(PE波动中值为64倍)，股价受事件（如2008年奥运会）和主题（中央电视台的唯一A股上市平台）驱动明显。该事件对公司影响正面，且好于市场预期，提示投资者关注相关交易性机会。

国信证券：维持“中性”评级

根据本次关联交易的披露，我们调整了2009年广告代理业务的毛利率，从15%上调至18%，对应2009年的EPS从0.28元上调至0.32元，上调幅度为16.9%。因为中视传媒与中央电视台的关联交易需要每年谈判确定，因此，我们并不调整2010-2011年广告代理毛利率假设（假定为15%），从而维持这两年的盈利预测，对应的EPS分别为0.29和0.30元。当前股价下，对应2009-2011年的PE分别为44、49和47倍，估值处于传媒行业平均水平，相对合理，我们维持“中性”的投资评级。

新华传媒(600825)

教育传媒概念、新上海概念、新上海概念、中价概念、定向增发概念。

参与原创动漫：公司会同文广集团与通力计算机公司签署了战略合作备忘录。基于动漫作品的数字化建设，以及数字出版管理格式、数字出版防伪保密、版权保护等技术上的合作，三方可利用各自资源，整合动漫作品上、中、下游产业链，联合开发、制作并推出联合品牌东方DigiBook数字交互多媒体出版平台，共同推广漫画作品的数字出版，由此产生的经济收益与文广集团、新华传媒共同分享。

重组后的资产亮点：置入公司的炫动卡通、故事会、东方书报亭都是其行业内优秀的专业化公司，其中东方书报刊服务公司对集团的业务增值、上海炫动卡通卫视传媒娱乐、故事会传媒公司对集团业务链延伸和打造传媒体系具有一定价值。

行业新政：享受出版传媒业改革改制的多项政策优惠。

招商证券： “审慎推荐-A”评级

我们预测公司2009-2011年的EPS为0.3元、0.32元和0.35元，当前股价对应2009、10PE为38倍和35倍；我们认为当前股价已包含了市场对公司后续将“5报1刊”的编辑业务放入上市公司实现整体上市，和《新闻晨报》（目前智高是该报分类广告的总代理）全部广告经营业务放入上市公司的良好预期。

国金证券：维持 “买入”评级

根据中报的有关情况，我们下调公司未来3年的盈利预测，按照今年转增后总股本计算，2009-2011年每股收益分别为0.265元、0.357元和0.378元，动态市盈率分别为42.55倍、31.71倍和30.26倍，处在国内平面媒体上市司估值的中高端。但鉴于上海国资整合的持续推动以及公司高管变动后可能的变化，我们暂维持公司“买入”的投资评级。

华闻传媒(000793)

供水供气概念、教育传媒概念、低价概念、社保重仓概念、沪深300概念。

人保旗下：实际控制人中国华闻投资控股有限公司注册资本增加到12亿元，人保投资将持有华闻控股55%股权，成为控股股东；人民日报社继续持有华闻控股25%股权，中海投资持有华闻控股20%股权。

管道燃气特许经营：公司是海南省重点基础设施建设单位，是海口市实施《海口市煤气规划》的唯一承担者，海口市管道燃气的唯一经营者，拥有海口市管道燃气供应体系。

控股华商传媒：控股子公司陕西华商传媒集团有限责任公司(注册资本20000万元，公司占比61.25%)已经取得独家代理经营华商报业“五报” “四刊”经营性业务的权利。

控股证券时报传媒：深圳证券时报传媒有限公司(注册资本10000万元，公司占比84%)与证券时报签订《经营业务授权协议》，证券时报社已经授予时报传媒有关《证券时报》的商业广告等相关业务的独家经营权三十年(2006-2036年)。

资产注入：首都机场集团成为公司并列第一大股东后，将对北京首都机场广告公司拥有的广告和媒体资源进行整合，并尽快将其拥有北京首都机场广告有限公司股权及其他媒体资产注入公司。

征地补偿：海南市政府决定收回（征收）长流油气项目相关土地及海域使用权，并对土地及地上建筑物、海域使用权按有关规定给予公司补偿。

博瑞传播(600880)

大智慧板块:教育传媒概念、基金重仓概念、高价概念、网络游戏概念、成渝特区概念、创投概念、锁定承诺概念、股权激励概念。

网游梦工厂：2009年6月拟收购成都梦工厂网络信息公司全部股权：梦工厂注册资本900万元，是中国境内有一定影响力的网络游戏开发和运营公司，拥有网络游戏《侠义道》《侠义道Ⅱ》《新侠义道》《圣斗士OL》的著作权和运营权。

股东背景：公司实际控制人成都商报社(持有博瑞投资控股集团95%股权)由成都日报报业集团主管，其开办的报纸《成都商报》日均发行量约为60万份。《成都日报》是成都市委机关报，日均发行量近20万份，年广告发行代理费用约6000余万元，公司现已代理成都报业集团旗下主要媒体《成都商报》《成都晚报》和《成都日报》的发行业务。

西南地区强势平面媒体：公司主体经营的《成都商报》属西南地区的强势平面媒体，在成都报章市场的广告份额高达40%以上，加上同属于成都日报集团、公司经营性业务亦参与其中的《成都日报》和《成都晚报》，在成都区域市场中居于绝对主导地位。

多元化广告经营：公司通过公开竞拍、协议收购和自建等方式，2008年累计投资约5000万元，获得了成都火车北站海发大厦广告大牌、机场高速收费站落地看牌、光华大道及成南等高速公路高附加值的优质户外媒体80余座。

发行投递业务平稳增长：2008年实现了发行业务收入的持续增长和市场占有率的稳步提升，较好地完成了经营目标任务。2008年公司实现发行投递收入11，260.05万元，同比增长10.14%。

股权投资：截止2009年6月30日公司持有华夏红利基金335万股，投资成本1000万元；持有兴业趋势基金787万股，投资成本1000万元。持有成都银行373万股，占0.11%股权，投资成本300万元。

设立创投平台：为抓住创业板推出后国内资本市场快速发展的机遇，公司以现金方式对全资子公司北京瑞其新传媒文化有限公司增资人民币2700万元（完成后注册资本3000万元），更名为北京博瑞创业投资有限公司，其经营范围由组织文化活动调整为主要从事拟上市项目（即preIPO项目）的风险投资管理。

东方证券：维持“增持”评级

我们调整公司2009-2011年业绩预测为0.72元、0.96元和1.16元；我们认为公司传统业务能维持稳定，网游业务存在超预期的可能，而这正是博瑞的最大投资机会。维持其增持的评级，考虑在网游业务进一步明朗的情况下调升评级。公司最大风险也是来自网游业务的不确定性。

中银国际：首次“买入” 评级

博瑞传播依托集团平台，在保持传统报业优势的同时，在户外广告、广电、新媒体及众多文化产业领域展开跨行业探索，较好实践“传统媒体运营服务商，新兴媒体内容提供商，文化产业战略投资者”这一发展战略。首次评级买入。