S股集体躁动掘金勿忘风险

2009年04月10日 07:50证券时报【大中小】【打印】已有评论0条

智多盈投资余凯

近期A股市场剧烈动荡，上证指数2450点上方面临重重压力，主题性投资热潮随着政策红利效应的递减纷纷偃旗息鼓。就在场内投资热点青黄不接之际，长期停牌的*ST星美、闽闽东近两个交易日相继闪亮登场，昔日无人问津的冷门股联袂演绎了新一轮股改暴利神话。其中周三复牌的*ST星美凭借其超过70%的单日涨幅傲视群雄；周四闽闽东以9.99元开盘，盘中最高一度上行至17.30元，盘中最大涨幅也超过了70%。受到*ST星美、闽闽东暴涨刺激，S股板块周四几乎全线涨停，该板块久违的集体躁动引人注目。

随着国内证券市场制度性变革——股权分置改革基本完成，A股市场也翻开了新的一页。其中未股改公司被冠以S字头以示区别，到目前为止S股已经所剩无几，成为A股市场中的“稀缺资源”。由于S股大多数为股改困难户，而在政策面引导下，尤其是强制清欠政策的推动下，股改常常伴随清理大股东占款、债务重组、资产置换等举措，使得公司基本面可能因为股改而发生脱胎换骨的变化。可以预期的是，一旦题材被落实，上市公司质地的根本性转变则意味着未来经营业绩的跳跃性增长。

与此同时，作为资本市场永恒不变的题材，并购重组在A股市场上可谓长盛不衰。历史经验证明，股改过程中通过买壳上市之后，壳资源价值在二级市场往往会被投资者重新认识，而重估中必然伴随着股价的大幅飙涨。历史上的ST浪莎、ST盐湖以及近期*ST星美、闽闽东的火爆表现无疑是对此的最好诠释。

客观而言，股权分置改革是我国证券市场的一次历史性制度变革，对于上市公司来说，这是一项必须完成的任务，任何不能进行股改的公司终将被市场所遗弃。因此，未股改的公司将会争取一切可以顺利完成股改的方式、方法来进行股改，如加大送股力度、注入优质资产、拨离劣质资产、引进战略投资者、非上市公司借壳上市等，这些都将对相关个股的股价产生积极的影响。

在这样的背景下，一方面，S股作为一个特殊团体正面临被市场边缘化的风险，但同时，S股又是市场中的稀缺资源，其中不乏质地尚可、但因不确定因素而延误了股改进程的公司，如S上石化、S佳通等，这类品种在股改预期下将显现新的投资机会。另一方面，尽管不少S股虽然是“困难户”、“钉子户”，但股改过程中往往会出现重大重组，由此将带来极大的冲击力，而且估值体系也会因为重组而发生实质性改变，此类品种基本上是以SST股居多。需要提醒的是，对于S股的投资，风险仍然是不可忽视的因素，由于信息不对称，再加上这类公司资产质量良莠不齐，走势分化十分严重。有的经过重组后业绩大幅增长，走势一飞冲天；有的重组失败业绩急剧下降，不少绩差公司的股价有可能还会被打回原形甚至退市，因此对于风险的控制仍然是需要注意的因素。