招商证券：加大石油石化配置

2009年06月30日 23:28金羊网－新快报【大中小】【打印】 0位网友发表评论

国内汽柴油最高零售价昨日起再次上调，将对石油石化类个股形成明显利好，而对航空、交通运输板块形成明显利空。招商证券的最新研报认为，下半年综合经济复苏、库存下降和流动性三方面因素，原油价格会处于较高的水平，预期下半年原油均价为70美元/桶，中间可能会出现比80美元/桶更高的油价。建议加大对石油石化和油田服务行业的配置。

随着石油需求逐步回升，同时OPEC通过连续的削减产量，控制了供给，预期下半年石油库存会经历一个正常化的过程。我们认为下半年的原油价格将处于较高的水平，主要的基本面支撑来自于供求关系的改善导致库存的下降，即期合约和远期合约的价差将大大缩小。而从金融层面来看，流动性充裕和美元贬值都助推油价。

我们的一个判断是国家会坚持新的成品油定价机制，但不排除时间和幅度会有滞后。有三点滞后原因：第一、再没有一套可选的定价机制；第二、节能减排的考虑，不坚持新的成品油定价机制，无非是不想油价过高，不利于发挥价格机制对节能减排的作用；第三、今年的CPI会维持在一个较低的水平。

下半年在终端产品需求恢复较弱的情况下，原油价格却将保持较高的压力，国际炼油盈利的恢复有难度。当前天然气价格处于底部，反弹只是时间问题。

中国石油何时业绩超过中国石化，炼油毛利是个很重要的变量。我们的看法是，不考虑化工的影响，在新机制下炼油毛利8-9美元能够保证的情况下，70美元可能是个重要的临界点。

投资建议：基于对油价较为乐观的看法，以及对成品油定价的信心，我们调高了石油石化今明两年的业绩，建议配置。对于两个油田服务公司而言，主要的机会来自于估值水平的提升，下半年乐观的情况下，中海油服(601808)和海油工程(600583)的股价能到2009年业绩的25-30倍。

石油板块个股昨日行情

名称涨跌幅最新价

中国石化 0.66% 10.66

中国石油 0.28% 14.48

中海油服 0.37% 16.19

泰山石油 0.76% 6.60

准油股份 6.79% 25.15