中期业绩将引发市场结构性分化

华泰证券陈金仁

上半年即将结束，上市公司中期业绩也将拉开披露序幕。笔者认为，上市公司中期业绩或将成为影响下半年上市公司股价变化的重要因素，将引发市场的结构性分化，而上市公司中期预告，可作为下半年投资重要参考。

目前已有600多家上市公司对中期业绩作出了预告。从上市公司中期业绩预告来看，主要分为几类：一是业绩不确定类，包括*ST珠江、深纺织A、ST东源等。这些公司由于经营存在较大不确定性，中期业绩难以判断；二是首亏续亏类，，如深深宝A、中粮地产、德赛电池、赛格三星等预告中期业绩将出现首次亏损，赛迪传媒、旭飞投资、汕电力A、*ST威达等预告中期业绩继续亏损；三是中期业绩略减，如靖远煤电、海德股份、武汉塑料、南天信息、山东威达等公司；四是略增续盈类，如阳光城、海南高速、伟星股份、华兰生物等预告中期业绩略微增长，天保基建、传化股份、盾安环境、东信和平等中期继续盈利；五是业绩预增类，如深圳机场、阳光股份、万方地产、新华制药、京新药业、久联发展等。

从1季度上市公司业绩来看，上市公司整体实现净利润2626.67亿元，同比下降24.56%，整体形势不乐观。不过，统计显示，大部分机构对我国2季度经济增长持乐观态度，宏观经济的走强势必对上市公司基本面带来积极影响。分析机构普遍认为，中期业绩逐渐向好的趋势，有望在上市公司半年报中得到确认。

从业绩预告来看，对股指影响较大的大盘蓝筹股中期业绩依然不容乐观，仅少数公司业绩出现较大幅度增长。权重股中，中国石化由于炼油业务扭转多年亏损的局面，预告上半年业绩同比增长超过50%以上，而工商银行、中国石油等公司未对中期业绩进行预告。目前权重股动态市盈率以及市净率水平均处于较低位置，再考虑到权重股前期总体涨幅较小，短期即使调整，空间也较为有限，中国石化、工商银行、中国银行、中国石油等权重股有望成为市场稳定的定海神针。

周一，两市大盘在深发展等金融股的大幅上涨带动下均大幅上行，华夏银行、招商银行等大幅走高，金融股成为市场的领涨板块。从金融股中期业绩预告来看，金融股总体业绩增长较为平淡。不过，由于目前金融股在整个市场中估值依然处于较低位置，且有重组、混业经营等题材预期，中期业绩预增并非其股价上涨的唯一动力，后市应仍有走高机会。

笔者认为，投资者可以对已预告中期业绩的公司投资价值进行甄别：业绩亏损、续亏或者业绩不确定的公司，对稳健型投资者而言并非较好选择，业绩增长类公司、业绩续增类公司等或可作为投资对象。不过，在选择投资标的的时候，也需要考虑到公司的估值状况以及近期基本面变化等情况，尤其是一些有望超越市场预期的公司更容易获得市场追捧，从而取得超额收益。从公司业绩预告以及估值水平来看，伟星股份、传化股份、荣盛发展、宁波银行等具有较高的安全边际，而部分超越预期的公司如万科A等可作为重点关注对象。

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