王府井：08年收入增速明显放缓推荐

2009年04月09日 13:42中证网【大中小】【打印】已有评论0条

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中证网讯 4月9日兴业证券发布报告，给予王府井“推荐”评级。报告指出，受多重外部因素不利影响，08年收入增速明显放缓。自2004年以来随着公司不断的展店和单店经营能力的提升，公司收入持续、快速上升。04-07年公司4年收入的平均(算术平均)增长率将近30%。08年在多重外部因素的影响下，收入增长率下降至13.85%。分季度来看，公司下半年收入增长下滑十分显著，尤其是四季度出现了负增长-0.26%，这是公司2004年以来的首次单季度同比收入负增长。

尽管公司营业收入增速远低于同期且两项费用率同比有所增加，但由于毛利率的提升、营业外支出的减少以及实际所得税率的大幅下降，使得净利润增速为34%，高于去年同期约6个百分点。如剔除所得税因素影响，08年公司利润总额增长率仅为14.9%，低于去年同期约14个百分点。如进一步剔除非经营性因素，08年公司营业利润增长率仅为5.1%。08年公司期间费用明显上升。08年公司以10.6亿元收购了王府井大厦有限公司55%的股权，虽然长期来看，通过收购公司获得了王府井大厦的全部权益，有利于公司进一步拓展王府井百货的经营面积和在北京市场的影响力。但短期内，由于报表合并，致使公司的财务费管理费用分别上升了68%、34%。

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