国泰君安：维持中信证券增持评级

2009年04月14日 13:07中国证券网【大中小】【打印】已有评论0条

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国泰君安14日发布投资报告，维持中信证券（600030.sh）“增持”评级，并调高目标价至30 元。

国泰君安预计公司1 季度实现营业收入45 亿元，同比下降22%，环比增长20%，净利润21 亿元，同比下降20%，环比增长55%，季度每股收益0.32 元，经纪佣金环比增长52%是推动业绩上升的主要因素。

1 季度业绩仍具备超预期的潜力。调高2009 年盈利预期。1 季度市场日均1650 亿元的交易额远远超出国泰君安的预期，而这一良好的开局也为全年的业绩奠定了基调，为反映良好的市场环境变化对券商业绩的推动，国泰君安将对全年日均股票基金交易额的假设由1000 亿元上调20%、至1200 亿元，同比增长8%。由此，国泰君安调整中信证券2009-2010 年的业绩预期至1.22元及1.35 元，对应10%及11%的增速。

小非减持压力有所减缓。2008 年2 季度以来，人寿和雅戈尔持续减持中信证券，特别是2008 年4 季度以来，两者分别减持1.28 亿股和0.97 亿股。这也是中信证券二级市场表现远弱于中小券商的重要原因。到目前为止，两者持股比例已经分别减至12.32%和2.2%。从人寿业绩压力以及其作为中信证券战略投资者的定位来看，减持空间已经大为缩小，而雅戈尔持股比例已经不多，虽然可能会继续减持，但压力已经大为减缓。

维持“增持”评级，并调高目标价至30 元。尽管公司业绩对交易额的敏感度最低，但占其收入较高的基金管理、利差、投资等均能受益于市场活跃度的提升。此外，公司也将最大程度的受益于融资融券、创业板等新业务的推出。目前，中信证券的估值水平仅对应于1200亿元日均交易额20 倍PE，是券商股里最为安全的投资标的。基于良好的业绩预期，国泰君安提高公司目标价至30 元，对应于1200 亿元日均交易额25 倍PE、1600 亿日均交易额21

倍PE。市场交易继续活跃、创新业务渐次推出将成为公司股价进一步表现的催化剂。