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中信证券:减持压力已经大为减缓 增持

2009年04月15日 08:01证券时报 】 【打印已有评论0


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评级:增持

评级机构:国泰君安

我们预计公司1季度实现营业收入45亿元,同比下降22%,环比增长20%,净利润21亿元,同比下降20%,环比增长55%,季度每股收益0.32 元,经纪佣金环比增长52%是推动业绩上升的主要因素。1季度市场日均1650亿元的交易额远超预期,而这一良好的开局也为全年业绩奠定了基调,将对全年日均股票基金交易额的假设由1000亿元上调20%、至1200亿元,同比增长8%。由此,调整2009-2010年业绩预期至1.22元及1.35 元,对应10%及11%的增速。人寿和雅戈尔持股比例已经分别减至12.32%和2.2%。从人寿业绩压力以及其作为中信证券战略投资者的定位来看,减持空间已经大为缩小,而雅戈尔持股比例已经不多,虽然可能会继续减持,但压力已经大为减缓。

尽管公司业绩对交易额的敏感度最低,但占其收入较高的基金管理、利差、投资等均能受益于市场活跃度的提升。此外,公司也将最大程度的受益于融资融券、创业板等新业务的推出。目前估值仅对应于1200亿元日均交易额20倍PE,是券商股里最为安全的投资标的。给予增持评级,提高目标价至30元,对应于1200 亿元日均交易额25倍PE、1600 亿日均交易额21倍PE。市场交易继续活跃、创新业务渐次推出将成为公司股价进一步表现的催化剂。

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作者:    编辑: lizy
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