国元证券15日评级一览

2009年04月15日 15:04中国证券网【大中小】【打印】已有评论0条

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中国证券网消息

国元证券：给予鞍钢股份“谨慎推荐”评级

国元证券4月15日发布投资报告，针对鞍钢股份(000898.SZ)今日公布2008年年度报告，给予该股“谨慎推荐”评级。

年报显示，2008 年实现每股收益0.41 元，净利润同比大幅下降60.32%。经推算，公司08 年第四季度亏损额为52.64 亿元，远远超出市场预期。年末存货为103.72 亿元，跌价准备为20.04 亿元，从而整体存货的计提比例为16.2%，高于行业平均水平。

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元证券认为，公司大幅计提使09 年轻装上阵，虽然鲅鱼圈项目成为主要拖累，在三大钢中，公司市净率偏低，仍具备股价补涨潜力，给予“谨慎推荐”评级。

国元证券：给予龙元建设“中性”评级

国元证券4月15日发布投资报告，针对龙元建设(600491.SH)今日公布年报，给予该股“中性”评级。

年报显示，2008 年公司实现营业收入72.87 亿元，同比增长2.4%；实现营业利润1.62 亿元，同比减少33.26%；实现归属于母公司所有者的净利润1.20 亿元，同比减少-37.33%；实现每股收益0.31 元。点评：公司营业收入同比持平主要系房地产市场低迷导致开发商缩减开工面积及部分工程延期；而公司毛销售利率为9.72%，小幅下降0.21%。

净利润同比大幅度降低主要系公司控股子公司浙江大地钢结构有限公司受钢材价格大幅波动影响导致全年亏损6455 万元，同时亦计提1329 万元预计损失；以及由于银行贷款及票据增加导致财务费用增加5636 万元。

根据年报，2008 年公司新接订单200.61亿元，同比大增82.37%(主要系沈阳龙之梦单体项目金额达100 亿元，合同工期约5 年)，其中上海之外地区占比高达75%，且70%为房屋建筑合同；预计公司手持订单超过250 亿元，公司预计2009年新接订单120 亿元，为未来几年营业收入快速增长提供较好保证。

此外，2008 年末公司资产负债率高达81.86%(应收帐款因合同延期等影响居高不下)，公司2008 年7 月股东大会通过以每股6.9 元，定向增发不超过8600万的议案，如增发通过公司资产负债率有望降低至73.9%，同时募集资金有利于公司水泥及幕墙节能等项目的顺利实施，并降低公司的财务费用。

国元证券指出公司存在的风险包括：房地产行业低迷及工期延期、资产负债率较高、增发能否成功。

国元证券预计公司2009-2010 年实现每股收益0.55、0.65 元，给予公司“中性”评级。

国元证券：给予民和股份“中性”评级

国元证券4月15日发布投资报告，针对民和股份(002234.SZ)今日公布2009年度第一季度业绩预告，给予该股“中性”评级。

报告显示，报告期，公司亏损0—200 万元，而上年同期归属于母公司所有者的净利润2660 万元。

造成一季度业绩出现亏损的原因有两方面：一方面，受全球金融危机进一步加剧及禽流感疫情负面消息的影响，今年一季度国内、国际市场需求及肉鸡行业现状没有明显改善，加上一季度历来是公司的销售淡季，致使一季度公司经营出现亏损；另一方面，09 年一季度猪肉价格处于较低水平，由于猪肉价格跟其他肉类价格的联动性较大，这就压制了鸡肉价格的上涨，从而消减了下游养殖利润，农户养殖热情不高，造成购买鸡苗数量下降。

鉴于国内需求没有出现根本性好转以及肉鸡养殖行业没有明显改善，国元证券暂给予公司“中性”投资评级。

国元证券：维持煤炭行业“推荐”评级

国元证券4月15日发布投资报告，针对山西3 亿吨电煤合同落地，合同价逼近市场价，维持煤炭行业“推荐”评级。

山西省煤炭局4 月8 日公布了2009 年煤炭销售合同的最新进展情况——省内煤炭企业迄今共签订煤炭销售合同总量54267 万吨，其中包括五大电力集团下属电厂通过中介签订的2079 万吨电煤购销合同。

从签约总量来看，山西已经超额完成了国家规定的签约任务。国家确定今年跨省区煤炭供需量为8.46 亿吨，下达给山西省的合同量为3.76 亿吨，分别是电煤2.74 亿吨、化工用煤1829 万吨、冶金用煤3372 万吨，以及居民生活和出口煤5080 万吨。国家给山西的电煤任务是2.7 亿吨，山西实际签约已经达到2.98 亿吨。

如果以同煤等国有重点煤炭企业的签约价格测算，山西省今年合同煤平均售价为486 元／吨，比上年年初提高108元／吨，逼近2008 年全年综合平均售价。

鉴于下游行业的回暖，国元证券维持对煤炭行业“推荐”的投资评级，重点推荐公司：潞安环能(601699.SH)、大同煤业(601001.SH)等。

国元证券：给予杭钢股份“谨慎推荐”评级

国元证券4月15日发布投资报告，给予杭钢股份(600126.SH)“谨慎推荐”评级。

2009 年3 月，公司电炉钢产量达到6.5 万吨，完成月度计划的325.40%，扭转了近半年来电炉钢产量受市场价格波动影响，产量一直处于低位徘徊的局面。公司易切削钢产量达6345 吨，创月度最高产量纪录。

公司挖潜增效效果明显，电炉冶炼的多项技术经济指标得于显著的改善，铁水比达13.52%，钢铁料消耗、冶炼电耗分别为1129.39Kg/Mt 和383KWh。

3月1 日，宝钢集团公司与杭钢集团公司正式签订协议，宝钢以20 亿元收购宁波钢铁有限公司民企股东共计56.15%的股权，成为宁钢第一大股东。宝钢集团不同于以往并购思路，已经派驻包括董事长、总经理、副总经理等多位高管进入宁波钢铁，以主导宁波钢铁运营。根据相关安排，宝钢股份副总经理崔健出任宁波钢铁董事长，刘安则出任宁波钢铁总经理一职，宁波钢铁主管生产的副总经理则由宝钢集团的生产部部长陆志新担当。

国元证券指出，公司产品主要用于机械加工、汽车和摩托车配件、标准件制造、日用五金等行业，在经济衰退周期背景下，品种调整尤为重要。易切削钢产量创月度新高说明公司品种调整能力较强。长协矿与现货矿价倒置的情况下，公司合理配矿，铁水的成本从每吨3729 元，下降到2300 元以下，成本控制能力值得看好。

据国元证券粗略估算，400 万吨钢厂重置成本约170 亿元，而目前公司市值45 亿元左右，估值明显偏低，被并购价值凸显。

此外，《钢铁产业调整与振兴规划》提出杭钢搬迁和宝钢重组宁波钢铁，在宝钢集团提出2011 年8000 万吨规模的前提下，杭钢股份被并购预期加速。

公司目前PB1.2 倍，与同属特钢其他钢铁企业PB1.9 倍的情况相去甚远。综合考虑公司成本控制、产品结构调整、被并购预期等因素，国元证券给予公司“谨慎推荐”评级。

国元证券：给予华神集团短期“中性”，长期“推荐”评级

国元证券4月15日发布投资报告，通过对华神集团(000790.SZ)的调研，给予该股短期“中性”，长期“推荐”评级。

国元证券了解到公司主要业务分三大块：钢构、制药(包括中药和生物制药)、动保。钢构、制药贡献主要的利润。2008年公司销售规模首次突破4亿元，同比增长30%以上。新产品三七通舒胶囊明显提升了赢利能力，实现了良好的经营业绩；钢构公司完成了新生产基地建设；生物技术公司通过“利卡汀中心平台”，着力推进“利卡汀”临床销售上量工作；动保及兽用生物公司同时保持平稳发展。

2007年，全球靶向抗肿瘤治疗药物市场的销售收入高达173亿美元，与前一年相比飙升了33%。2008年全球治疗性单抗已经达到近200亿，2010年将突破260亿，治疗性单抗达到 12.4%的年增长率，高于全球药品销售6-7%的增长率，目前全球单抗药物占到超过生物制药的三分之一，未来增长最快的将是治疗性单抗以及诊断性成像抗体。

国元证券获悉，公司单抗药物“利卡汀”，是全球第一个运用单克隆抗体进行核素标记实施靶向治疗肝癌的基因药品。肝癌治疗的有效率达到38%。我国是乙肝大国，每年新增肝癌患者30万左右，如果实际有5%的肝癌病人能自费使用，则至少市场规模为2.05亿。随着人民生活水平的提高，假设有更多的病人接受治疗，那么市场将更加广阔。因此国元证券认为公司目前处于业绩的拐点，未来存在巨大的改善空间。在目前国内的上市是公司中，公司的单抗产品具备较强的竞争实力。

国元证券预计公司09-11年的EPS分别为：0.076、0.118、0.177元。目前价位已基本体现公司的投资价值，但公司新产品利卡汀有广阔的销售市场，该产品也有可能提前放量销售，介于公司其他业务都发展良好，公司治理在新领导班子的带领下，逐渐趋于稳健，因此，给予公司短期“中性”，长期“推荐”的投资评级。

国元证券另外指出公司存在的风险包括：生物产业促进政策出台的时间和内容的不确定性；公司利润的单一产品依存度依然过高，这既不利于释放经营风险，也制约公司的经营规模壮大和竞争实力。单抗药物市场推广低于预期的风险。