安信证券15日评级一览

2009年04月15日 15:04中国证券网【大中小】【打印】已有评论0条

中国证券网消息

安信证券：上调中信证券评级至“买入-A”，提高目标价至35 元

安信证券15日发布投资报告，上调中信证券(600030.sh)评级至“买入-A”，提高目标价至35 元。

安信证券策略部门的观点认为通缩是经济最大的敌人，会破坏政府、企业和金融部门的资产负债表，因此在通缩没有解决之前，政府都会保持财政和货币政策的刺激力度，从而看好明年一季度之前的市场表现。在此基础上，安信证券认为较长时间的有利市场环

境足以支撑券商各项业务的复苏。

从过去的经验来看，券商的业务往往是固定的路径逐步复苏的，可以大致分为五个阶段，分别是经纪、自营、投行、资产管理和创新业务。安信证券判断目前处于业务复苏的第一阶段往第二阶段之后过渡的过程。

当处在行业复苏的第一阶段时，经纪业务明显反弹。在此阶段，经纪业务占比高的券商受益更为明显。东北证券的经纪业务占比是各家公司中最高的，这也是安信证券前期推荐东北证券的重要原因之一，而东北证券恰恰也是上市券商中涨幅最大的。而中信证券经纪业务的占比仅有43%，因此受益于第一阶段反弹的作用不是特别明显，所以在各上市券商中中信证券的涨幅排名倒数第二。

安信证券推荐中信证券主要基于以下两个原因：1、安信证券判断目前处于业务复苏的第一阶段往第二阶段之后过渡的过程。该过渡的过程也是中信证券520 亿元净资产开始逐步发挥作用的过程。2、在目前为止的第一阶段复苏，即经纪业务的复苏过程中，中信证券已经积累起足够的估值优势。从市值佣金比来看，中信证券的估值处于最低的水平，与广发系的三家公司类似，而其他中小券商的市值佣金比基本均在20 倍以上。

安信证券采用以下假设对中信证券2009 年的业绩作出预测，安信证券预计2009 年公司的每股盈利为1.47 元。1、采用日均1500 亿元的股票日均交易额作为对市场；2、假设权益类资产的规模占净资产的比例达到15%，收益率达到30%；3、假设业务及管理费率为30%，与2007 年类似，比2008 年下降约7 个点。

安信证券给予公司2009 年20 倍市盈率来估值，得到目标价30 元，同时考虑到目前的盈利预测只考虑了经纪、自营两项业务，而投行以及融资融券等创新业务尚未考虑。安信证券认为在30 元的基础之上给予公司投行以及融资融券等创新业务这样的期权5 元的估值是可以的。因此安信证券将公司的评级上调至“买入-A”，提高目标价至35 元。

安信证券：给予苏州高新“增持-A”评级及3个月目标价6元

安信证券15日发布投资报告，给予苏州高新(600736.sh)“增持-A”评级及3个月目标价6元，具体分析如下：

公司具有突出的区域特点和资源优势。公司房地产项目主要分布在新区的五个子区域，商品房和政策性房的开发近几年均取得了良性发展；污水处理、自来水供应、旅游、热电等基础设施经营业务亦具有区域性垄断特点，业务发展稳中有增。参股省内银行、证券公司等，总体上投资收益良好。

公司住宅开发从中低端向中高端升级，从住宅开发销售为主向商业地产延伸。截至08 年末公司拥有土地储备约230 万平米，权益面积约190 万平米。低容积率项目的产品定位较以往有所提高。商业项目面积增加，主要包括天都商贸城7 万平米正在开发中，狮山广场初步规划面积20 万平米，正在方案优化阶段等。

09 年公司正在积极推进住宅销售，及利用多种渠道推进融资工作。09 年1 季度多个住宅项目促销，销售价格微幅下调，促销效果明显。公司09 年度可用授信额度16 亿元，保证了新增贷款的空间。正积极推进申请发行不超过10 亿元的公司债。

09 年开局销售良好，全年业绩尚难言乐观。09 年业绩能否实现同比增长主要取决于09 年的销售情况。公司商品房开发的毛利率不高。

沪宁城际铁路和城市地铁的发展有利于提高公司项目及土地储备的价值。正在建设中的地铁1 号线贯穿东西，连接新区、老城区和工业园区，将于2011 年通车。公交化的沪宁城际铁路在新区设有站点，将于2010 年通车。

风险因素：09 年业绩不确定性较大；住宅若进一步降价促销，对毛利率影响明显；07 年拿地的成本是否偏高尚有待观察。

投资评级：“增持-A”。今年以来股票市场成交活跃，显示流动性充裕，市场估值水平有望进一步提高。综合RNAV法和市盈率法的估值结果，给予公司股票3 个月目标价6.00 元。如果09 年一季报业绩较低，可能对股价造成打压，可以趁回调时介入。

安信证券：维持鞍钢股份“增持-A”的投资评级

安信证券15日发布投资报告，维持鞍钢股份(000898.sz)“增持-A”的投资评级。

公司2008 年实现营业收入796.16 亿元，同比增长21.55%，利润总额38.42 亿元，同比下降63%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润30.16 亿元，同比下降60.43%；每股收益0.417 元，全面摊薄净资产收益率5.63%，同比减少8.25 个百分点。拟每股派发现金红利0.21 元(含税)。公司2008 年第四季度单季度亏损-52.64亿元，每股收益-0.724 元。

安信证券表示，公司2008 年业绩的同比大幅下降是预料之内的。2008 年第四季度以来钢材价格加速下跌，年末计提大额存货跌价准备，以及鲅鱼圈钢铁分公司尚处于投产初期，产量水平低，固定费用高是2008 年业绩同比大幅下降的主要原因。2008 年鲅鱼圈项目铁、钢、钢材产量分别为54 万吨、43 万吨、22 万吨，随着产量的增长，固定费用高的情况将得以改善，产能利用率的上升对盈利能力的回升是有帮助的。

公司向集团购买铁矿石的关联定价原则是公司2009 年经营业绩的压力之一。2008 年上半年中国进口铁矿石到岸均价为132.32 美元/吨；2008 年下半年均价为133.69 美元/吨，按照美元兑人民币汇率6.8 元以及鞍钢集团优惠5%估算约为863.6 元人民币/吨，而河北铁精粉(66%)2009 年第一季度均价为712.73 元/吨( 不含税)，辽宁铁精粉(66%)的均价为598.37 元/吨(不含税)，这意味着公司2009 年上半年公司仍将面临着较高的成本压力。

所幸随着2008 年下半年铁矿石价格的大幅下跌，公司产品和铁矿石价格不同步的风险已经较充分的暴露出来了。我们下调公司2009、2010 年的盈利预测，预计公司2009-2011 年每股收益分别为0.65 元、0.68 元、0.72 元；目前动态市盈率分别为14.1、13.6、12.7 倍，市净率分别为1.2、1.1、1.1 倍。目前股票市场的估值大型钢铁企业与小钢铁企业之间的差距较大，安信证券认为估值的结构性变化会使得大钢铁的估值水平向小钢铁靠拢，现阶段

安信证券建议投资者可适当加仓估值水平相对较低的鞍钢股份。维持公司“增持-A”的投资评级。