兴业证券15日评级一览

2009年04月15日 15:04中国证券网【大中小】【打印】已有评论0条

中国证券网消息

兴业证券：维持火电行业“中性”评级

兴业证券15日发布投资报告，维持火电行业“中性”的评级。

中电联14 日发布2009 年1-3 月电力工业统计月报，全社会用电量7809.9 亿千瓦时，同比下降4.02%；主要电网统调发电量6800.61 亿千瓦时，同比下降3.32%；机组累计利用小时1009 小时，同比下降151小时。兴业证券对此分析如下：

用电需求方面：从09 年1-3 月的各产业用电量增速变化来看，第二产业用电

量的萎缩仍然是造成全社会用电量下降的主要原因。用电增速延续了从2008 年9 月开始的下滑势头，1-2 月同比下降10.19%，1-3 月累计同比下降4.02%，增速比08 年同期增速下降9.01 个百分点，比前2 个月累计用电量的同比降幅21.34 个百分点有所收窄。

电力供应方面：1-3 月全国新增装机1011.45 万千瓦，其中火电为821.4 万千瓦，较去年同期分别下降234.6 万千瓦和241.51 万千瓦。由于煤价目前仍处在相对高位，火电机组的投产热情仍比较低。

机组利用小时变化：1-3 月全国机组累计利用小时较去年同期下降151 小时，与去年降幅20 小时相比，增加了131 小时。其中，火电机组受到下游用电需求放缓以及水力发电增加的双重挤压，1-3 月的火电机组累计利用小时仅为1100 小时，比去年同期下降186 小时。

从上述总体数据来看，用电需求与电力供应增速仍保持“双降”的态势，但3 月份的各项指标下降幅度都要略好于前2 个月的情况，显示工业活动略有恢复。但是结合此前中电联王永干秘书长“3 月上半旬发电量同比增长约1%”的说法来看，显然，3 月下旬的数据下降速度更快，兴业证券仍维持此前报告中“国内大宗工业商品可能存在第二次去库存”的判断。因此，兴业证券判断未来一旦秦皇岛、或坑口电煤价格出现回升，势必会引发煤矿企业的产能扩张，打破当前煤炭供需弱平衡的状况，并使得煤价出现新一轮回落，在当前煤电相持阶段，兴业证券暂时仍维持火电行业“中性”的评级。

兴业证券：给予建发股份“推荐”评级

兴业证券15日发布投资报告，给予建发股份(600153.sh)“推荐”评级。

公司今日公告2008 年公司实现营业收入338.9 亿元，比上年增长14.58%；实现利润总额8.17 亿元，比上年减少12.5%;实现归属于母公司所有者的净利润6.23 亿元，比上年减少12.38%；基本每股收益0.50元。公司分配预案为每10 股派2.5 元。

公司08 年业绩符合兴业证券此前的预期。08 年公司除地产以外的各主要业务收入均有所增长，利润下滑的主要原因是存货跌价损失的增长和投资收益减少。

公司国内贸易业务和进出口业务收入分别增长了27%和11%，均达到接近160 亿的规模，且营业利润率均比07 年有所增长，幅度在0.5-1 个百分点左右。收到房地产市场低迷的影响，地产业务收入下滑42%到10.4 亿元，但毛利率仍小幅上涨了2.58 个百分点到43.82%。装修、物流、会展等业务收入均有不同程度的增长，毛利率水平基本稳定。

分季度看，公司1-4 季度毛利率分别为6.3%、6.9%、5.2%和5.8%，虽然下半年仍然低于上半年，但相比同业而言，毛利率的下滑幅度明显较小，且值得注意的是08 年4 季度的毛利率已经出现了环比回升。这主要得益于公司在3 季度及时降低了存货规模，并且在4 季度贸易环境开始环比改善时，及时回补了贸易规模。公司的费用率也在同业中处于较好的水平，08 年销售和管理费用率合计占比为2.82%，与07年基本持平。

公司08 年资产减值损失为1.42 亿，较07 年增加近6 千万，这主要是由于在08 年矿产品出现了9千万的存货跌价损失，这也反映出了公司在铁矿石等新的贸易品种上风险控制能力还有所欠缺。投资收益较07 年减少约8 千万，主要是由于来自金融资产的投资收益减少了近1.1 个亿。

兴业证券预计公司贸易业务收入在09 年将有10%左右的下滑，地产业务收入约30 亿元。09 年利润的增长主要是来自于来自建发房产的权益利润将比会展中心多出约1 亿元，同时存货跌价损失和公允价值变动损失合计减少约1 亿元。

兴业证券预计公司09、10 年EPS 为0.68 元和0.82 元，评级为“推荐”。

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