锦江股份：投资收益确保利润平稳 推荐评级

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兴业证券

2008 年公司实现营业收入79363 万元，同比增长-4.93%；实现利润总额32124 万元，同比增长-1.02%；实现归属上市公司股东净利润27320 万元，同比增长3.57%；扣除非经常性损益项目的净利润为24156 万元，同比增长17.79%；实现每股收益0.45 元。拟定的股利分配方案为：拟以总股本60324 万股为基数，向全体股东每10 股派发人民币3.50 元现金红利(含税)。

高星级酒店景气度下滑，直接导致收入下降。收入、净利润结构基本与07 年相当。关注两个特点：上海肯德基净利润同比下降，上海肯德基投资受益占比也有所下降；酒店管理业务在收入基本持平的情况下，利润增长，净利润占比有所提高。

高星级酒店净利润大幅下滑；酒店管理净利率显著提升；餐饮品牌多为增收不增利，利润同比下降；上海肯德基利润3 年来首次下降，肯德基净利率下半年大幅下降；公司本期分红和小非解禁共计获利6762 万，贡献每股收益0.11 元。

我们认为09 年高星级酒店行业整体将在08 年低基数基础之上实现正增长，公司的酒店营运、管理两项业务均将受益；而2010 年世博年间，公司业绩可明确受益世博会，酒店、餐饮均实现理想增长。我们仍维持对公司09、10 年的盈利预测不变，预计09～10 年每股收益分别为0.65 元、0.56 元。

目前股价对应09 年动态PE 为23 倍。扣除09 年中亚饭店45%、肯德基7%股权转让收益，经营性业务对应的每股收益为0.40 元。维持“推荐”评级。长、短期均给予“推荐”评级.

公司公告：

[2009-04-10]锦江股份：关联交易公告

[2009-04-10]锦江股份：第五届董事会第三十二次会议决议公告

[2009-04-10]锦江股份：董事会审计委员会年报工作规程

[2009-04-10]锦江股份：第五届监事会第十三次会议决议公告

[2009-04-10]锦江股份：独立董事年报工作制度

[2009-04-10]锦江股份：2008年年度报告摘要

[2009-04-10]锦江股份：控股股东及其他关联方占用资金情况专项报告

[2009-04-10]锦江股份：2008年年度报告

公司新闻：

[2009-04-14]锦江股份：酒店主业压力较大

[2009-04-13]锦江股份：世博会使主业获全面大增 买入评级

[2009-04-10]锦江股份：业绩符合预期 经营环境仍然艰难

[2009-04-09]锦江股份08年净利润增长4% 10股派现3.5元

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