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中国南车：股价尚有一定空间维持买入评级

2009年04月23日 15:56中国证券网【大中小】【打印】已有评论0条

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国金证券4月23日发布中国南车(601766.SH)年报点评，维持"买入"评级。

中国南车(601766.SH)2008年实现主营业务收入35，768 百万元，归属母公司净利润1，384百万元，同比分别增长30.54%、71.45%，摊薄每股收益0.117元。

国金证券认为，中国南车 08 年实现主营业务收入35，768 百万元，归属母公司净利润1，384百万元，同比分别增长30.54%、71.45%，与我们的预测值分别相差6.33%、1.42%，摊薄每股收益0.117 元，符合预期。

2008年公司综合毛利率为16.57%，较之07 年14.66%提高1.91个百分点，主要原因是公司加强成本管理、产品技术升级与结构调整增加了效益。公司的毛利率水平与预测的16.29%基本相符。

08年三项费用中，销售费用增长22.82%属于正常范围，管理费用增长41.85%，除业务增长外，研发增加投入是主要原因，财务费用增长8.37%，变化较小。

公司 08 年资产减值增长206%，主要是存货跌价准备增加96 百万元。此外由于部分子公司已经过了免税期，所得税增加244百万元，增幅96%。这两项因素对公司的净利润有一定影响。

公司主要产品的销售情况：机车8171 百万元，同比增长14.75%；客车3283 百万元，同比下滑4.08%；货车9489百万元，同比增长2.9%；动车组5702 百万元，同比增长111.87%；城轨地铁车辆2580 百万元，同比增长51.4%；其他业务6540百万元，同比增长101.98%。

国金证券认为，机车业务仍能保持一定增长，客车可望持平，货车将会下滑，动车组和城轨地铁将会保持高速增长，其他延伸业务亦会有所增长。

2009年一季度公司主要还是在完成07、08 年的订单，公司实现主营业务收入35，768 百万元，同比增长9.65%，归属母公司净利润192百万元，同比下滑47%，每股收益0.02 元。由于铁道部推迟09 年的招标工作，一季度是公司业绩的相对低谷。

根据公司在手订单及未来预期，国金证券预计公司2009-2010 年主营业务收入分别为1，863、51，134百万元，归属于母公司的净利润分别为1，914、2，529 百万元，对应EPS 分别为0.162、0.214 元。

国金证券表示，公司4月22日收盘价4.67 元，对应2009、2010 年PE分别为29、22倍，中国南车作为国内具有垄断地位的铁路设备类龙头企业，按照09 年28-30 倍的PE 估值，对应的股价区间为4.53-4.86元，尚有一定空间，估计5 月份铁道部的招标工作将会陆续展开，股价亦将有所反映，维持"买入"评级。