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2009年05月21日 10:56中国证券网【大 中 小】 【打印】 已有评论0条

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广发证券

增值服务有望带动医药商业快速发展

1、北京地区的纯销业务有望进入社区医疗市场

2、分销业务健康发展

3、麻药代理仍占据垄断的市场份额

4、增值服务有望带动医药商业快速发展

投资麻醉药上游企业，产业链一体化模式优势明显

公司参股麻醉药上游企业，除了每年获得稳定的投资收益外，还逐渐形成了麻醉药原药材—麻醉药原料—麻醉药制剂—麻醉药销售这种产业链一体化的模式，与其他麻药代理企业相比优势明显。

盈利预测与投资评级

公司2009～2011年可实现每股收益1.008元、1.236元、1.543元。

未来股价有三个催化剂：

1、国控北京资产注入和国药控股上市；

2、纯销业务借助政策机遇进入北京社区医疗市场；

3、基本药物目录公布后，国家将对基本药物实行统一采购和统一配送，政策利好医药商业公司。

国药股份是医药商业的白马企业，是资产运营效率最高、盈利能力最强的公司，同时背靠国药控股这种国有背景的大型医药商业公司，业务的发展得到国家和母公司的支持，是一个值得长期投资的白马股。我们维持“买入”的投资评级。

风险提示

1、三项费用进一步压缩空间有限；

2、未来进一步提升毛利率有限；

3、国药控股上市如何与公司解决同业竞争关系具有不确定性。

公司公告：

[2009-05-16]国药股份：2008年度股东大会决议公告

[2009-05-16]国药股份：2008年度股东大会的法律意见书

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