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2009年06月05日 15:44凤凰网财经【大 中 小】 【打印】 已有评论0条

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蓝星清洗(000598)深度研究——有望不断带来超预期的西南水务龙头

方案明确，精彩继续。资产置换正式方案终于公布：污水处理结算价格确定在1.62元/立方米，污水处理业务中长期的成长性可以预见，成都市政府对于兴蓉公司的支持也得到再次体现。此外，2009-2028年成都市财政每年从城建资金中安排7.6亿用于供排水基础设施建设，我们预计兴蓉公司有望直接受益。蓝星清洗将彻底变身为水务公司，污水业务稳步增长，未来存在资产注入可能，我们看好公司长期的发展。

兴蓉公司是成都市政府大力支持的西南水务龙头。兴蓉公司的发展历程体现了成都市政府对于公司发展的一贯支持，公司整合了成都市优质水务资产，并凭借强大的政府背景获得了此次重组方中国蓝星集团的青睐。

排水公司业绩有望稳步增长。此次置入的排水公司盈利能力在水务上市公司中位居前列，未来增长将主要来自现有污水处理厂利用率的不断提高以及凭借成本优势向成都市周边乡镇以及四川省内其他地区的外延式扩张。

未来存在资产注入可能。目前，兴蓉公司拥有的成都市自来水公司供水能力138万立方米/日，未来将增至178万立方米/日，未来该项资产存在注入上市公司的可能，如果成都市水价上调则有望显著增强自来水资产的盈利能力。..公司目前股价低估，首次给予“增持”评级。根据资产置换正式方案披露的信息，我们测算排水公司09-11年EPS分别为0.43、0.47、0.50。按照目前水务行业平均30倍PE，公司合理股价为13元左右，相比目前有25%的上涨空间，未来资产注入可能进一步提升估值水平，我们首次给予“增持”评级。

(申银万国分析师：王海旭/余海)

公司公告：

[2009-06-05]蓝星清洗：独立董事关于重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易方案的独立意见

[2009-06-05]蓝星清洗：收购报告书摘要

[2009-06-05]蓝星清洗：审计报告

[2009-06-05]蓝星清洗：拟置出资产项目资产评估报告书

[2009-06-05]蓝星清洗：备考盈利预测审核报告

[2009-06-05]蓝星清洗：联合证券有限责任公司关于公司重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易之独立财务顾问报告（草案）

[2009-06-05]蓝星清洗：重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）

[2009-06-05]蓝星清洗：北京市通商律师事务所关于公司重大资产置换及发行股份购买资产的法律意见书

[2009-06-05]蓝星清洗：重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）摘要

[2009-06-05]蓝星清洗：截至2009年4月30日止4个月期间财务报表及审计报告

公司新闻：

[2009-06-05]蓝星清洗股份有限公司收购报告书摘要

[2009-06-05]蓝星清洗股份有限公司重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）摘要

[2009-06-05]蓝星清洗股份有限公司公告（系列）

[2009-06-05]蓝星清洗资产评估值高出预估

[2009-06-05]蓝星清洗拟置入资产评估价16亿元

[2009-06-04]蓝星清洗股份有限公司第五届监事会第七次会议决议公告

[2009-06-04]蓝星清洗股份有限公司第五届董事会第十五次会议决议公告

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