宝钢股份：超预期提价短期增信心谨慎推荐

2009年06月11日 10:35凤凰网财经【大中小】【打印】 0位网友发表评论

点击图片查看最新行情

第一，提价略超预期，短期增加市场信心

若最终调价幅度确认为以上幅度，那么此次宝钢调价的力度略超之前的市场预期。简单测算，目前热轧和冷轧与市场价格差距已经拉大至900元/吨和500元/吨左右。

虽然由于较高的直供客户比，宝钢投放市场的资源量并不多；同时由于品质的差异，略高于市场价格也是正常的事情。但如此之大的差距还是包含了公司对7月份钢材市场看涨的预期。

第二，提价可能考虑了协议矿价谈判的最坏预期，但主要动力主要来自于下游需求的回暖

由于协议矿价谈判的不利局面，公司出台7月份价格可能考虑了谈判的最坏预期。昨晚，巴西淡水河谷分别与日韩达成了协议，由于前一年度上调幅度低于澳矿，此次淡水河谷方面下调的幅度也略低于澳矿。

我们通过简单测算，从调价结束后的绝对数额上看，淡水河谷的粉矿每干吨度价格在0.85-0.9左右，块矿价格在1美元左右，比澳矿略低，此前力拓和日韩钢厂达成的协议中粉矿和块矿的每干吨度价格分别为0.97美元和1.12美元。按照目前的海运费(巴西30+，澳洲15+)测算，巴西矿和澳矿到岸价没有太大差距。

这样的谈判结果使得协议矿价依然略高于目前的现货矿价，也为公司的成本带来了一定的压力。根据中联钢的测算，67%的卡粉矿到岸价折合人民币价格约为810-820元/吨左右，而部分港口的67%卡粉矿现货报价在740元/吨左右。

因此，公司此次调价可能综合考虑了协议矿价谈判不利的因素。不过从2008年三四季度的经验上来看，需求依然是决定钢价的主要原因。

自四月中旬以来反弹的钢价以及近期下游行业数据的持续转好，应该是此次提价的主要动力。

第三，预计二季度业绩环比略有下降，三季度有待市场检验

考虑到二季度钢材销售均价低于一季度，成本方面也略有改善，因此预计普碳钢部分二季度主营盈利与一季度基本持平。不锈钢略有好转。但由于一季度存在去年末计提的减值准备转回，因此，预计二季度业绩环比会略有下降。

至于三季度业绩，我们认为，这将取决于不断走高的钢材价格在三季度是否能继续延续。

我们对于内需后市的基本观点在于：高速增长的固定资产投资在下半年有望维持，但超预期的可能性并不大。虽然民间投资出现了一定的复苏，不过预计在复苏的背景下，去政策随时可能出现。因此，总量应该是维持在高位，但不会明显超预期；总的来看，三季度钢材供需面临民间投资的回暖和政府支出之间的博弈。

宝钢股份：超预期提价短期增信心 谨慎推荐