唐钢吸收合并邯郸钢铁承德钒钛方案点评
投资要点:
2008年6月,唐钢股份拟以换股方式吸收合并邯郸钢铁和承德钒钛。唐钢股份的换股价格为5.29元/股,邯郸钢铁的换股价格为4.10元/股,承德钒钛的换股价格为5.76元/股;即,邯郸钢铁与唐钢股份的换股比例为1:0.775,承德钒钛与唐钢股份的换股比例为1:1.089。
从财务指标看,这次方案将稀释邯郸钢铁和承德钒钛的每股净资产,增厚每股收益;而稀释唐钢股份的每股收益,增厚每股净资产。
6月19日公告的补充说明中,将舞阳钢铁和宣钢注入到上市公司的时间缩短至在一年内。对新唐钢的业绩应该是有增厚。
总的来看,我们认为这个方案是对整个吸收合并有利的,但能否通过存在不确定性。如果通过,那么目前投资标的分别是邯郸钢铁、唐钢股份。如果不通过,短期对股价可能会有冲击。..目前邯郸钢铁估值偏低,较为安全。而唐钢股份和承德钒钛估值较高,可能会受到些冲击。
由于河北钢铁集团的整合是必然之选择,也是获得政府的高度支持,因此即使本次方案不能通过,那么唐钢也会再次召开董事会,探讨新方案。为了能够获得机构投资者的支持,也将会在方案上做出进一步让步,这也将有利于上市公司的发展。(详细内容请参阅附件)
[2009-06-19]承德钒钛:关于河北钢铁集团有限公司就后续资产注入作出补充承诺的公告
[2009-06-18]承德钒钛:2009年第一次临时股东大会会议资料
[2009-06-18]承德钒钛:关于召开2009年第一次临时股东大会的提示性公告
[2009-06-19]邯郸钢铁:关于河北钢铁集团有限公司就后续资产注入作出补充承诺的公告
[2009-06-18]邯郸钢铁:关于召开2009年第一次临时股东大会的提示性公告
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