内蒙古征煤价调节基金中国神华受影响较小

2009年06月25日 08:21东方早报【大中小】【打印】 0位网友发表评论

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●事件

据报道，内蒙古自治区将于7月1日起全面向煤炭生产企业征收煤炭价格调节基金，按销售量价外征收；缴纳标准为：褐煤8元/吨，无烟煤20元/吨，其他煤种15元/吨。

●点评

调节基金设立的实质是税源。内蒙是继山西、陕西等地之后，第八个设立煤价调节基金的省份。今年1-5月，内蒙古原煤产量2.19亿吨，超越山西成为全国第一位。但销量的增加并没有完全体现在当地税收上。根据财政部规定，央企所得税中央占60%，地方占40%；增值税中央占75%，地方占25%。这就造成了中国神华(601088)、露天煤业(002128，控制人为中电投)、平庄能源(000780，控制人为国投集团)等煤炭公司大部分税收流出当地政府。而煤炭生产企业缴纳的煤炭价格调节基金按市70%、区县30%左右进行划拨，对当地税收具有较大的贡献。

我们预计，调节基金对相关上市公司2009年每股收益的影响在0.1元左右。当前煤炭行业处于供过于求的局面，调节基金所增加的价格成本较难完全转嫁给下游企业。相对而言，中国神华合同煤销售占比80%以上，且签完2009年全年长约合同，受其影响较小；露天煤业、平庄能源市场煤销售占比50%左右，调节基金所增加成本将有一部分由公司承受，影响或大于预期。

调整中国神华2009年、2010年每股收益至1.35元、1.46元，PE为21倍、19倍；调整露天煤业2009年、2010年每股收益至0.69元、0.67元，市盈率为38倍、39倍；预计平庄能源2009年、2010年每股收益分别为0.54元、0.45元，市盈率分别为23倍、28倍。我们维持中国神华“短期推荐-长期A”，露天煤业、平庄能源“短期中性-长期A”的投资评级。国都证券

公司公告：

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公司新闻：

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[2009-06-16]中国神华能源股份有限公司派发２００８年度末期股息公告