申银万国：冀东水泥维持增持评级

2009年08月18日 13:16中国证券网【大中小】【打印】共有评论0条

申银万国18日发布冀东水泥（000401.sz）中报点评，维持“增持”评级，具体如下：

业绩符合预期。公司09年上半年实现营业收入25.19亿元，同比增长13%，实现归属母公司净利润3.06亿元，同比增长97.9%，折合EPS0.25元/股，符合申银万国在中报前瞻中的预期0.25元/股。其中二季度单季实现营业收入19.05亿元，较08年同期15.35亿元，同比提高约24.1%，实现归属母公司的净利润3.23亿元，同比上涨85.8%，折合EPS0.27元/股。

水泥销售量升价涨。受益水泥销售量升价涨，公司业绩同比大幅增长。预计公司上半年销售水泥1190万吨，同比增长达24%。同时公司水泥价格维持高位运行，预计上半年水泥销售价格达到320元/吨，同比提高约16%。在水泥价格上涨的同时，公司煤炭购进价格在逐步回落，至09年6月，预计公司煤炭采购价格约为590元/吨（含税），较去年同期下滑9.6%。预计公司上半年水泥销售吨毛利约为67元/吨，较08年同期提高约11元/吨。

预计8-10月水泥旺季，公司销售趋势持续向好。预计公司7月销售水泥约280万吨，销量淡季不淡，由于8-10月为公司水泥销售传统旺季，同时受益房地产投资逐步复苏，其主要市场尤其华北市场受益明显，预计需求将进一步好转，销量还将呈稳步上升态势，库存还将持续下降，预计全年销量可达3200万吨。长期而言，高成长性为公司主要看点，公司未来扩张的重点集中在华北、西北、西南地区，预计公司09、10年新增产能约为1295、2160万吨。

盈利预测与估值。由于公司水泥业务量升价涨趋势向好，申银万国上调公司09、10、11年EPS由0.65、0.9、1.1元/股至由0.76、0.94、1.1元/股，目前股价13.68元/股，对应09年PE为18倍，由于公司高成长性，申银万国认为可以给予其09年25倍PE，对应目标股价19元/股，维持“增持”评级。

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