许继电气:拟注入资产完成评估 买入-B投资评级

2009年11月13日 11:25凤凰网财经 】 【打印共有评论0

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许继电气(000400):拟注入资产完成评估,增发数量比预案减少

安信证券 黄守宏

许继电气发布资产注入进展公告,确定拟注入的资产范围并完成资产评估。

拟注入资产与发行数量比预案减少:拟注入资产包括福州天宇97.85%股份、许继软件10%股权、许继电源75%股权、国际工程100%股权、上海许继50%股权、晶锐科技45%股权以及大功率电力电子相关业务和许继集团拥有的目前由公司使用的土地、房产。发行价格为15.18元/股,向许继集团定向发行股份111,238,754股。

与预案相比,拟注入的资产中没有了许继昌南60%股权,拟注入资产账面价值52,234.41万元,评估价值和收购价格确定为168,860.43万元,比原来预估价值减少。发行股份数量也相应比原来预计的11,989万股减少,完成交易后许继集团在上市公司的股权为45.83%。

提供了备考盈利预测:公司同时公告了许继集团编制,经会计师事务所审核的拟注入资产09年、10年的盈利预测。备考的10年盈利预测略高于我们之前的预测。

财务费用高于预期:最近我们与公司交流了解到,虽然平安信托09年2月已经注入20亿元到许继集团公司,由于许继电气今年与集团还有很多的关联交易,公司的财务费用今年还会在1亿元以上,财务费用的明显减少要到明年。我们对预测模型中原有业务的09-11年财务费用调整为1.36亿元、0.81亿元和0.97亿元后,资产注入前09-11年EPS分别为0.4元、0.67元、0.89元。

盈利预测与投资评级:按照公司的盈利预测备考和我们调整后盈利预测,资产注入后,按照新确定的股本摊薄后,公司09年、10年EPS为0.71元、1.00元。按照增发后10年EPS25倍PE,考虑国网收购给与10%的溢价,维持28元目标价位和“买入-B”投资评级。

公司公告:

[2009-11-12]许继电气:拟向许继集团有限公司定向增发项目资产评估报告书

[2009-11-12]许继电气:五届三十六次董事会决议公告

[2009-11-12]许继电气:关于召开2009年第一次临时股东大会的通知

[2009-11-12]许继电气:五届三十六次董事会会议材料

[2009-11-12]许继电气:发行股份购买资产暨关联交易报告书【草案】摘要

[2009-11-12]许继电气:收购报告书

[2009-11-12]许继电气:关于重组履行法定程序的完备性、合规性及提交法律文件的有效性的说明

[2009-11-12]许继电气:发行股份购买资产暨关联交易报告书【草案】

[2009-11-12]许继电气:国信证券股份有限公司关于公司发行股份购买资产暨关联交易之独立财务顾问报告

[2009-11-12]许继电气:许继集团有限公司专项审核报告

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作者: 安信证券 黄守宏   编辑: hezl
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