国电电力:资产注入故事才刚开始 维持增持评级

2009年11月14日 05:30中国证券报-中证网 】 【打印共有评论0

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联合证券 王爽 周衍长

优质资产注入之后,公司盈利能力将得到显著提升,并有助于提升公司股票投资价值。

资产注入“故事”才刚开始。在股权分置改革时,中国国电承诺“以国电电力作为集团公司全面改制的平台,将集团公司优良的经营性资产注入国电电力”,并于2007年4月与2007年9月进行了资产注入。截至2009年9月底,国电集团拥有控股装机容量达7695万千瓦,其中火电装机容量为6846万千瓦,资产注入的前景十分广阔,而目前只是开始。接下来,公司即将收购中国国电集团拥有的国电江苏分公司80%的股权。此次收购后将使公司控股装机规模增加32.0%,增加权益装机容量211万千瓦。

资产注入之后,盈利能力将显著提升。截至2009年7月,江苏分公司实现盈利收入54.55亿元,而净利润达到了7.62亿元,净利润率高达14.0%,而国电电力在1-6月份的净利润率为9.2%。假设此次资产收购于2010年第一季度末完成,我们预计江苏分公司将增厚公司2010-2011年摊薄后EPS分别为0.07、0.08元。

估值与评级。假设资产于2010年第一季度注入,根据我们预测,公司2009-2011年摊薄后EPS分别为0.34、0.44、0.49元;目前股价对应的PE分别为21、16、15倍,维持“增持”评级。

公司公告:

[2009-11-13]国电电力:非公开发行A股股票预案

[2009-11-13]国电电力:第六届董事会第四次会议决议公告

[2009-11-13]国电电力:关联交易公告

[2009-11-13]国电电力:募集资金存储及使用管理制度(2009年11月)

[2009-11-09]国电电力:重大事项停牌进展公告

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