冀东水泥:规模提升促营收增长 给予买入评级

2010年08月23日 11:12凤凰网财经 】 【打印共有评论0

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投资要点:

报告期内,公司实现营业收入45.80亿元,同比增加79.97%;营业利润6.80亿元,同比增加74.97%;利润总额7.43亿元,同比增加83.46%;归属于母公司所有者净利润为5.42亿元,同比增加75.37%;基本每股收益0.447元。

规模提升,收入增长。报告期内,2009年下半年投产的项目陆续达产增效;2010年上半年两条生产线投产;收购的奎山项目纳入合并报表;公司产能规模进一步提升。公司生产熟料1738万吨,同比增加48%;生产水泥1737万吨,同比增加46%,远高于17.49%的全国水泥产量增速;水泥及熟料合计销量为2230万吨,同比增加47%。从区域结构看,由于在华北地区的新增产能较多以及需求相对旺盛的原因,该区域的收入增长幅度高达82.23%。

成本上涨,毛利率微降。报告期内,由于各地新增产能投放较多,公司水泥价格有所下调,另外由于煤炭价格上涨以及电、油、运的价格提高,公司成本增速高于收入增速,水泥业务毛利率同比微降0.24个百分点至30.50%,建材业务毛利率下降1.21个百分点至30.46%。

管理效率提升,费用率下降。报告期内,公司加强生产运行管理和大区营销管理,管理费用率和销售费用率分别同比下降4.04个百分点和0.22个百分点,期间费用率同比下降4.38个百分点至16.58%。

预计公司2010-2012年EPS分别为1.21元、1.58元和2.03元,动态PE分别为17倍、13倍和10倍,具备安全边际,给予公司“买入”评级。

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作者: 渤海证券 马静如、刘金   编辑: hezl
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