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杰瑞股份:一季度增收未增利 维持公司买入评级

2012年04月20日 15:20
来源:凤凰财经 作者:赵晓闯

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2012年第一季度业绩增长低于预期。报告期公司实现营业收入2.77亿元,同比增长40.96%;实现营业利润0.66亿元,同比增长0.99%;实现归属上市公司股东净利润0.61亿元,同比增长4.22%;实现基本每股收益0.26元(摊薄EPS为0.13元)。

毛利下降,费用率上升,增收未增利。一季度收入增长41%,主要是设备板块及配件销售板块业务快速增长;由于受去年渤海漏油事件影响,岩屑回注业务目前尚未复工,致使毛利率较高的油田工程技术服务板块收入同比大幅下滑,致使综合毛利率同比下降6.37个百分点到36.84%。同时由于公司正处于布局工程技术服务业务阶段,组建各种服务团队,管理费用一季度同比增长146.7%,管理费用率增加4.42个百分点到9.38%,整个期间费用率增加6.53个百分点到14.6%,使得净利润率减少7.88个百分点到21.96%,归属母公司净利润仅增长4.22%。

订单充足,需求旺盛,将逐季度好转。一季报中公司预计上半年归属于上市公司股东的净利润同比增长20%-40%,低于全年计划,主要原因是年初季节性影响、设备产能不足及工程技术服务收入增长相对缓慢。截止2011年底公司已有存量订单19.15亿元,在油气服务市场持续景气下,设备需求旺盛,加上设备产能逐步释放,设备收入将逐季节好转。岩屑回注服务预计下半年或恢复,同时随着公司油污污水处理、固井、径向钻井、压裂酸化及连续油管等服务业务展开,油田工程技术服务也将逐步发力。

盈利预测及投资评级:我们预测2012-2014年公司实现摊薄EPS分别为1.39、2.05和2.85元,按4月18日39.54元收盘价,2012-2013年PE分别为28.4倍及19.3倍,考虑到公司油田设备及技术服务业务的持续增长,维持公司“买入”的投资评级。

风险提示:资源价格波动对油气采掘行业的整体影响;拓展新产品新服务的市场拓展风险;延伸产业链相关的并购整合风险。

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[责任编辑:zenggj] 标签:增长 公司 服务 费用率 
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