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金发科技:投资收益增厚业绩 给予增持评级

2012年05月03日 14:55
来源:凤凰财经 作者:顾静

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•业绩基本符合预期。2011年,公司实现主营业务收入11,546.97百万元,较上年同期增长12.74%,实现营业利润980.50百万元,较上年同期增长84.54%,实现归属于母公司股东的净利润955.20百万元,比上年同期增长65.18%,每股收益为0.67元。分配预案为:每10股派3股、派现金红利3.00元(含税)。

主营业务向好,投资收益增厚业绩。公司实现净利润同比大幅增加的主要原因有两个方面:一是报告期公司改性塑料产品(不含贸易品)量价齐升,销量为61.87万吨,同比增长9.08%,产品均价提升幅度为6.97%,公司改性塑料业务毛利率为21.58%,同比增加4.54个百分点;二是转让长沙高鑫房地产开发有限公司75%股权产生投资收益21,497.26万元增厚公司业绩,影响每股收益约0.14元。

项目将陆续投产,市场占有率有望提升。估计目前公司改性塑料产能约为 70 万吨,产能瓶颈显现。预计2013年天津和江苏昆山的生产基地建成达产后,将新增40万吨权益产能;2013年公司募投项目也将陆续投产,项目完全达产后将新增产能123 万吨;公司预计目前市场占有率约为10%, 2015 年销量将达到173 万吨,市场占有率约为16%。根据公司预计募投项目达产后将增加年均利润总额(税前)23亿。

盈利预测及投资评级。根据我们的预测,按照公司增发后的股本,2012-2014年每股收益分别为0.71元、0.91元、1.18元,以4月25日收盘价对应市盈率分别为15.74x 、12.31 x、9.52 x。考虑公司是改性塑料领域的龙头,加之良好的成长性,建议中长期关注,给予公司“增持”评级。

风险提示:1)项目投产进度及收益低于预期,下游市场需求低于预期;2)短期因价格低于公开增发价格,或影响投资情绪。

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[责任编辑:zenggj] 标签:公司 收益 别为 项目 
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