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中远航运:底部回升趋势显现 维持增持评级

2013年01月15日 14:13
来源:凤凰财经 作者:齐鲁证券

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公司评级:推荐

评级变动:维持(首次)评级

投资要点

事件:中远航运(600428)公布2012 年业绩快报,业绩基本符合预期。

2012 年完成营业收入63 亿元,同比增长22%;归属于母公司净利润1913 万元,同比下降87.4%。实现基本每股收益0.011 元(我们预计公司2012 年实现每股收益0.01 元)。第四季度实现营业利润1672 万元、净利润1028 万元,呈现逐季利润回升态势。

公司全年完成周转量638 亿吨海里,同比增长14.9%;完成运量1091 万吨,同比增长21.2%。其中多用途船完成597 万吨,同比增长6.7%;杂货船完成310 万吨,同比增长72.4%;重吊船完成105 万吨,同比增长25.5%;半潜船完成28.5 万吨,同比增长151.7%;汽车船完成34.9 万吨,同比增长23.2%;而滚装船完成15.6 万吨,下降57.9%。业务量的增长主要是因为公司新增半潜船、汽车船等的运力,包括增加租入杂货船运力等所致,而依托的则是公司在特种船运输领域强大的揽货网络。

我们认为公司2012 年净利润大幅下降的主要原因在于公司主营业务成本、管理费用、财务费用大幅增长和营业外收入大幅减少导致的。等期租价格的大幅下行等是影响公司业绩下降的关键因素,油价均价的上升、船队结构等原因导致耗油量的上升(燃油单耗较去年同期增长8.2%)、营业外收入也加大了业绩的下降幅度,但从业绩发展趋势来看,第四季度有向好的趋势。

我们认为前期公司在航运市场较为低迷的时候收购集团特种船资产,对于公司来说有利于其低成本逆势扩张战略的实现,随着特种船市场的逐步复苏,全球投资的回暖,我们认为公司的等期租价格将显著回升。我们预计公司2013-2014 年营业收入分别为94.5、107.8 亿元,同比增长49.9%、14.1%;归属于母公司净利润为1.86、6.47 亿元,同比增长868%、248%。我们上调公司2013-2014 年EPS 盈利预测至0.11、0.38 元(原预测0.06、0.15 元),给予2014 年12 倍PE,维持增持评级,目标价4.60 元。

[责任编辑:robot] 标签:增长 公司 净利润 半潜船 
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