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招商证券:北新建材毛利率如期回升 强烈推荐

2013年03月15日 08:18
来源:中国证券报-中证网

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2012净利润增长29.5%,单季度增长43.8%,符合预期。全年实现营业收入66.8亿元,营业利润9.99亿元,归属上市公司净利润6.76亿元,同比增长12%、33.7%、29.5%。四季度单季度增长7.8%、35.2%、43.8%。收入增长和毛利率提升是主因。实现EPS1.18元,单季度0.414元。经营性现金流状况良好,净额11.3亿元,应收账款周转率进一步加快。政府补助下降。

毛利率如期回升,预计能持续高位,销售费用率略超预期。综合毛利率26.6%,单季度30.8%,同比、环比升5.7、3.5个百分点。石膏板毛利率27%,招商证券估算去年每平生产成本下降6%,其中原材料下跌约2.7%,燃料动力下跌9.5%。预计护面纸和煤炭价格今年上半年仍会维持低位,毛利率同比会有明显改善,一季度体现为高增长。

招商证券指出,近期的调整来自于对地产调控的担心,招商证券认为今年地产的竣工(包括商业地产)面积仍然巨大,而石膏板施工便利、绿色环保等特点使其渗透率提升,实际受影响有限,加上公司竞争优势突出,稳定增长压力不大。预计2013-2015年EPS为1.47、1.80、2.10元。对应2013、2014年PE为11.2、9.2倍,强烈推荐。

[责任编辑:liuqiang] 标签:招商证券 毛利率 护面纸 
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