爱使股份：2011年净利或降三成 压力位4.89元

2012年01月12日 09:01
来源：凤凰网财经 作者：英策咨询

字号:T|T

0人参与0条评论打印转发

上海爱使股份有限公司(600652)，主要经营石油液化气、煤炭及清洁能源、机器设备和计算机软硬件系统等领域的投资；其与能源巨头中石油合作，已强势进入上海汽车加油加气LPG领域，目前拥有地处上海旺地的8家油气站；另外还持有山东泰山能源56%股权，具备年产能高达150万吨的煤炭生产能力。公司于1990年12月在上交所上市。

近年来，经过一系列资产整合，爱使股份的资产结构得到有效配置，目前煤炭业务占主营收入的80%以上，成为其一块稳定收益来源。在此基础上，公司还在寻找煤炭投资机会,希望能够继续扩大煤炭产能，并逐步拓展多元化的煤炭销售市场格局。数据显示，公司主营业务收入连续四年保持在18亿元以上，但受煤炭行业同质化竞争加剧，产品销售价格不稳定以及人工材料成本持续上升等因素影响，净利润出现节节下滑的颓势。2010年，公司全年实现营业收入19.16亿元，同比增长2.37%；实现净利润0.22亿元，同比下降9.75%，每股收益0.04元。

毛利率方面，数据显示，近三年公司毛利率已超越行业平均水平，主要得益于其充分利用现有的设备和技术资源，在确保生产任务顺利实施的前提下最大限度地降低投入。2010年，公司毛利率为46.67%，同期行业平均为35.25%。

管理费用方面，数据显示，公司管理费用率近年来持续攀升， 2010年为30.17%；同期，行业平均管理费用率为7.37%。

营业费用控制方面，数据显示，近四年公司营业费用率控制在行业平均水平之下，并始终稳定在1%左右。2010年，公司营业费用率为1.01%，同期行业平均为3.3%。

财务费用控制方面，数据显示，公司财务费用率长期以来总体高于行业平均水平，但近年有一定幅度的下降。2010年，公司财务费用率为4.81%，高出同期行业平均水平4个百分点。

对外投资方面，数据显示，由于2008年公司转让天津鑫宇高速的控股权，持股比例降至长期股权投资核算范围之内，导致近年对外投资规模迅速扩大，2010年对外投资占所有者权益的比重为45%，投资收益占利润总额比重为10.2%，对公司经营业绩的下滑起到一定缓冲作用。

营业外收支方面，数据显示，公司营业外收支净额占利润总额比重始终保持较低水平，2010年为-0.25%。

销售利润率方面，数据显示，近年来公司销售利润率持续走低，已连续七年低于行业平均水平，主要原因是公司管理费用率不断升高所致。2010年，公司销售利润率为5.5%，大幅低于同期煤炭行业平均22.3%的水平。

资本结构方面，数据显示，公司资产负债率长期以来保持高于行业平均水平，近三年呈缓慢下降态势。2010年，公司资产负债率为49.9%，同期行业平均为40.62%。

运营能力方面，数据显示，因公司坚持以销定产的库存管理制度，使其存货周转率2006年以来显著高于行业平均水平。2010年，公司存货周转率为73.92次，位居行业之首；同期行业平均为9.27次。

资本回报方面，数据显示，近年来公司净资产收益率始终在低位徘徊，总体上波动较为平稳。2010年，公司净资产收益率为2.34%；同期行业平均为18.14%。

流动性方面，数据显示，公司流动比率长期以来呈稳中有降趋势，近年明显低于行业平均水平。2010年，公司流动比率为80.26%，显示存在一定的短期债务支付压力；同期行业平均为147.8%。

分红方面，数据显示，公司已连续多年未对股东进行利润分配。2010年，行业平均分红比例为24.5%。

进入2011年，受国家宏观调控政策影响，部分高耗能产品产量出现了明显下滑，致使煤炭需求相对偏软。面对错综复杂的市场环境，公司致力于降本增效，尽力克服通胀和成本钢性上涨带来的经营压力。

三季度报告显示，公司今年前三季度实现营业收入15.17亿元，同比增长11.49%；实现净利润371.94万元，同比下降68.77%。

使用英策咨询上市公司财务模型对爱使股份2011年全年业绩进行的预测显示，若不考虑重大资产重组事项，公司2011年全年主营业务收入为20.39亿元，同比增长6.47%；预计实现归属上市公司股东净利润为0.14亿元，同比下降36.36%。按公司目前发行股数55700万股计算，预计2011年全年每股收益为0.02元(2010年每股收益为0.04元)，年末每股净资产为1.74元(2010年为1.72元)。

1月11日，公司股价收报4.89元，涨幅3.82%。英策估值网依照当日收盘时公司市净率2.70倍的市场估值水平计算，其每股价值为4.89元；依照当日收盘时行业平均市净率2.62倍的市场估值水平计算，其每股价值为4.57元。由此判断，当前公司股价处于上述估值区间。最新的每股估值动态计算数据，参见英策估值网(www.wistrategy.com)实时更新的个股估值结果。

从技术面看，该股自去年下半年以来一路震荡下跌，进入12月份交投日趋清淡，股价出现大幅跳水，近期在3.8元附近止跌企稳，并随煤炭板块的集体走强迅速展开反弹，成交量有效放大，后期有望保持强势上攻。系统性风险方面，公司股票β系数为1.25，系统性风险大于大盘。其日K线形态如下图所示：

[责任编辑：zenggj] 标签：公司 行业 费用率 方面 

3g.ifeng.com 用手机随时随地看新闻