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招商证券:翰宇药业在研产品丰富、未来成长空间大

2013年03月18日 14:38
来源:中国证券网

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公司公布年报:营业收入2.26亿元,净利8980万元,同比分别增长36.4%、11.59%,EPS0.45元,扣非后净利同比增31.48%。公司拟每10股转增10股派1元。公司为研发驱动型多肽药物龙头企业,胸腺五肽等老品种保持稳定增长,特利加压素持续快速放量,爱啡肽和卡贝缩宫素等潜力品种待批,在研品种丰富。

预计13-15年EPS0.58、0.74、0.95元,对应PE36、28、22倍,维持”审慎推荐-A”评级。

政府补助大幅减少导致业绩低于预期。2012年营业收入2.26亿元,净利8980万元,同比分别增长36.4%、11.59%,扣非后净利同比增31.48%,主要是当期政府补助同比去年减少约1100万元;产品综合毛利率同比增2.6个百分点,由于新品期间费用率同比提升5.2个百分点至30.98%,净利率下降约8.8个百分点至39.73%。

老品种稳定增长,特利加压素还有较大潜力:制剂收入2.07亿元,同比增35.92%,其中胸腺五肽收入8528万元,同比增21.54%;生长抑素由于受降价影响,收入3922万元,同比增4.34%;醋酸去氨加压素收入3080万元,同比增51.24%;特利加压素为国内首仿2009年上市,2010年进入10个省市地方医保目录,公司作为重点培育品种进行专业学术化推广,产品放量明显,12年收入4858万元,同比增124.25%,该产品主要用于治疗肝硬化并发症等,治疗优势明确,具有较大市场潜力。其他制剂305万元,同比增23.77%;客户肽收入1587万元,同比增33.11%。

储备产品丰富,爱啡肽和卡贝缩宫素是大品种。公司比伐卢定和爱啡肽原料获得FDADMF文号。卡贝缩宫素、胸腺法新等7个产品申报生产在审评,爱啡肽注射液补充临床试验资料。爱啡肽为心血管领域首仿药,卡贝缩宫素食一种长效催产素,未来有望成为公司的潜力品种。

维持“审慎推荐-A”投资评级:公司为研发驱动型多肽药物龙头企业,胸腺五肽等老品种保持稳定增长,学术化推广致特利加压素持续快速放量,爱啡肽和卡贝缩宫素等潜力品种待批,在研品种丰富。预计13-15年EPS0.58、0.74、0.95元,对应PE36、28、22倍,维持”审慎推荐-A”评级;q风险提示:产品获批低于预期。(招商证券

[责任编辑:robot] 标签:卡贝 特利 品种 胸腺 
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