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招商证券:内蒙华电业绩大幅提升,未来成长突出

2013年04月10日 11:27
来源:中国证券网

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2012 年,公司完成收购集团优质资产,加上电价提升、煤价回落,使得公司业绩大幅增长。目前,公司电煤价格处于低位,发电量预期提升,煤炭产能有望翻番,后续项目充足,业绩将持续提升,维持“强烈推荐”的投资评级,目标价9.6 元。

2012年实现每股收益0.53 元,基本符合预期。公司2012年完成非公开发行收购资产,对以前年度数据追溯调整后,公司实现主营业务收入110.6 亿元,同比增长25.3%;主营成本82.3 亿元,同比增加20.5%;归属于上市公司股东的净利润12.96亿元,同比增长50.8%,折每股收益0.53 元,全面摊薄后每股收益0.50元。公司利润分配方案为,每10 股转增5 股派现2.2 元。

收购集团资产,业绩大幅提升。2012 年,公司业绩实现大幅增长,主要原因是公司定向增发收购集团聚达公司、魏家峁公司以及投资上都电厂三期,分别增加归属净利润2.0 亿元、1.6 亿元和5.0 亿元;另一方面,公司受益上网电价调整以及发电量增加,增加销售收入15.3 亿元。同时,公司投资收益大幅提升26%,增加1.56亿元。

煤价继续下跌,电量逐渐恢复。2012 年,公司标煤单价完成341元/吨,比上年同期上升了1.75 元/吨,由于蒙西坑口地区煤炭价格下降时间晚于港口,目前公司电厂煤价已处于低位,将使得今年业绩继续提升。另外,公司2013 年魏家峁煤矿有望达产至600 万吨,较上年产量翻一番,公司发电利用小时预计达到5043小时,也有提升,均将增厚公司业绩。

规模快速扩张,成长空间巨大。截至2012 年底,公司权益装机容量为791.84万千瓦,可控装机容量753.90万千瓦,同比增长20.8%,此外,公司还有魏家峁电厂(120 万千瓦)、和林电厂(120 万千瓦)以及大量风电等项目储备,作为大股东唯一的煤电平台,大股东尚有2/3 电力资产、4000 多万吨的煤炭规划产能有注入预期,成长空间巨大。

公司盈利能力强,维持“强烈推荐”评级。暂不考虑股本增加,我们预计公司2013~2014 年每股收益为0.64、0.79 元,对应PE为11、9 倍,估值较低,由于公司区域优势明显,”点对网”项目盈利能力强,未来成长突出,我们维持“强烈推荐”投资评级,给予今年业绩15倍PE,目标价9.6 元。

风险提示:煤炭价格大幅反弹,用电增速低于预期,发电小时下降。(招商证券

[责任编辑:robot] 标签:公司 业绩 煤价 电厂 
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