国信证券：房地产将上涨煤炭股看资产注入

2009年07月02日 09:33中国证券网【大中小】【打印】 0位网友发表评论

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国信证券研究所在中期策略报告中提出，今年下半年的投资策略为先防御、后进攻：三季度建议超配银行、石油开采、商业零售、医药保健、食品饮料、公路铁路、机场、通信运营、造纸；四季度则超配房地产、煤炭、汽车、银行、钢铁、工程机械、建材。

关注大型银行

针对券商普遍看好的银行股，国信证券分析师邱志承指出，在目前市场环境下，流动性对于股价的影响较大。尽管最近银行板块相对大盘的P/E估值落差有显着缩小，但与过去两年的历史数据相比，以及与欧美和亚太较成熟市场相比，当前A股银行板块的P/E估值落差仍处于偏高水平。不过，银行相对大盘的P/B估值落差则无任何优势。

邱志承认为，目前大型银行和中型银行的估值比价关系，已经反映了经济回暖的预期，大型银行估值吸引力更大。在经济调整期，大型银行盈利能力更强。在中国经济调整期均会出现国进民退的迹象，银行的市场份额也会反映这一趋势。此次调整期会较长，国有银行优质贷款的市场份额会有所上升，收入增长更好，而且，大型银行的支出压力较小，因此盈利能力较好。

个股选择上，国信证券推荐估值隐含吸引力的有工商银行和建设银行及北京银行、兴业银行；招商银行也有中期吸引力。

房地产将上涨

国信证券房地产分析师方焱提出，1-5月房地产开发投资同比增长仅6.8%，未来房地产政策面仍将偏暖。物业税真正推出仍需要较长时间，短期没有实质影响。1-5月全国新建商品房销售面积2.46亿平米，同比增长25.5%；销售均价同比上涨15.8%，重点城市前5个月累计销量已达2008年全年水平的70%-90%，楼市已实质回暖，未来销售仍可持续。目前以美国为首的主要国家所采取超宽松的货币政策，正导致国际大宗商品价格上涨，通胀预期明显。同时过去一年新开工不足，房地产供给偏紧，而房地产消费又非常亢奋，由此下半年房价将有较明显的上涨。

而房价上涨将将大幅修复房企毛利率，使地产公司盈利大幅增长。方焱预计明年主要地产公司业绩将大大超过市场预期，目前估值仍有较大提升空间。下半年仍坚持年度策略判断——“超配地产股”：首先，拥有大量优质、低成本土地储备的全国及区域龙头公司，主推“保招万金”、“云天星球”等；二是资产重组和资产注入的公司，看好大股东土地多、实力强的公司，如渝开发、广宇发展、中航地产、上实发展；三是预售款较多的公司，如华发股份、滨江集团。

煤炭股看资产注入

针对四季度建议超配的煤炭股，国信证券分析师李然认为，上半年，国内煤炭行业强大的供给控制，维持了煤炭价格的坚挺。下半年，行业整合的政策环境、煤炭集团控量保价的大策略，将保证供给控制的有效运行。政府和企业对供给控制的动态修正，将维持行业“弱平衡”局面。

火电谈判动力煤合同价的确定，海外市场煤价的上涨，将限制国内煤价的下跌空间。而煤炭行业的下游，电力、钢铁、水泥、化工四大行业占煤炭消费量的90%，发电量下半年将逐步回归至正增长，钢铁行业将逐步复苏，水泥行业将以平稳运行为主。需求的复苏，将对煤炭价格产生强大支撑，并提供上行动力。

李然预计，下半年动力煤价格将整体稳定并有上行趋势，在部分时间段内可能会有一定幅度的波动，炼焦煤价格将稳中有升，无烟煤价格将总体平稳。值得关注的是，资源税出台将影响煤炭公司盈利，其他税费的减免将部分抵消新增成本，但长期来看，无法改变行业的运行趋势，并且相关政策的出台并无确切时间表。安全费用计提会计政策调整，将拉低上市公司盈利0-20%，市场对此政策的完全预期将降低对二级市场股价的冲击。国信证券推荐炼焦煤、动力煤、无烟煤，建议优先关注资产注入预期明确、内生成长卓越及下半年煤价有上涨趋势的平煤股份、大同煤业、西山煤电、国阳新能。

目前，在矿石价格逐步确认以及通涨的形势下，国信证券重点推荐具备资源优势和成本优势明显的公司，以及在经济复苏的形势下，估值洼地产生的钢铁板块的整体性投资机会即将来临。投资选择上，在估值优先的情况下，重点推荐资源+长材——区域+长材——资源+扩张的投资逻辑。如鞍钢股份、酒钢宏兴、唐钢股份、太钢不锈、包钢股份、三钢闽光、八一钢铁、西宁特钢等。