凤凰网财经 > 股票 > 行业报告 > 正文

2009年07月29日 14:48中信建投证券研究所【大 中 小】 【打印】 0位网友发表评论

开工下降带来的毛利率走低是公司业绩下滑的主要原因

笔者曾于相关深度报告中分析指出，烟台万华(600309)主导产品MDI 生产属于典型的重化工业，因此固定资产投资额是影响公司毛利率的重要因素之一。值得一提的是，公司主要优势在于MDI 的建能扩产体现于新增单位产能投资额的明显下降，从而公司具有一定程度对其产品价格波动的抗风险能力。某种意义上，装置的不能满负荷是公司面临的重要经营风险之一。公司中报披露“二季度比一季度产能、产量明显提升。”显然，公司上半年装置并未达到满负荷状态。重工装置的部分闲置致使公司毛利率大幅下降——公司毛利率由上年同期38.05%下降至当期的28.50%，结果公司营业利润同比下降幅度达64%。

开工提振有望使公司未来业绩明显环比上升，维持“买入”评级

公司中报披露:“特别是在上半年二季度以来，国内市场MDI供应持续吃紧，公司千方百计的开足生产能力，最大限度的满足市场的需求。”伴随全球经济的启稳复苏有理由认为公司的装置负荷正将逐步提振，相应公司毛利率也将启动稳回升，以此公司未来业绩有望环比明显增长。预测2009 年、2010 年EPS 分别0.84元与1.16 元，维持公司股票“买入”评级。(下图为MDI 价格走势/20090101——至今)

公司公告：

[2009-07-28]烟台万华：2009年半年度报告

[2009-07-28]烟台万华：召开2009年第一次临时股东大会的通知

[2009-07-28]烟台万华：第四届董事会第四次会议决议公告

[2009-07-28]烟台万华：2009年半年度报告摘要

公司新闻：

[2009-07-29]中信建投：维持烟台万华(600309-CN)买入评级

[2009-07-29]烟台万华：开工提振有望使公司未来业绩明显环升

[2009-07-29]烟台万华:中报业绩符合预期 主业经营环比好转

[2009-07-29]烟台万华：目标价20.25元 维持买入评级

[2009-07-28]烟台万华（600309）：业绩环比大幅改善

[2009-07-28]烟台万华：业绩环比有所改善，具备长期投资价值

[2009-07-28]烟台万华收跌0.22%,分析师惟短线还将在18元附近整理

[2009-07-28]申银万国：烟台万华维持增持评级

[2009-07-28]烟台万华：09上半年净利同比下降49％

[2009-07-28]烟台万华：业绩环比有所改善 具备长期投资价值

免责声明：本文仅代表作者个人观点，与凤凰网无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。

[免费视频社区] 锵锵三人行 鲁豫有约 军情观察室 更多