银河证券:钢价反弹提升钢铁行业估值空间

2009年11月05日 15:07银河证券研究中心 】 【打印共有评论0


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宏观形势向好,钢材需求增加。根据中国银河证券宏观部的预测,09年我国经济总体形势将积极向好,四季度GDP增速有望达到9.8%,全年达到8.3%;城镇固定资产投资继续保持快速增长,四季度增速为34%,全年达到38%;四季度工业增加值将回升至13%,全年为10%。宏观驱动因素的向好,将大大提高对钢材的市场需求。

钢价有望反弹,库存令人担忧。在经历了9月份弱势盘整的走势后,10月份底钢价有所回升,但总体回升幅度不大。就具体品种而言,热轧板卷的升幅较大,10月份较9月份的环比的升幅超过2%。而建筑类钢材的涨幅也达到或接近1%。因此,市场预示着钢价将在第四季度后期继续延续这种反弹的走势。

相对估值偏低。从吨钢市值来看,钢铁上市公司的平均吨钢市值为3146元/吨,整体低于重置成本。仍以宝钢为例,公司吨钢市值最高曾超过10000元/吨,而新投资的湛江钢铁基地,吨钢投资成本达到7000元/吨,而公司目前的吨钢市值不到5000元/吨,大大低于重置成本。按全社会平均吨钢重置成本5000元计算,钢铁股的市值平均低于重置成本37%。因此,钢铁已经进入投资价值区。基于上市公司的估值水平处在低估值区间,我们调高行业投资评级至“谨慎推荐”。

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