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中金公司:春节后水泥价格上涨确定性较强(荐股)

2013年02月01日 09:37
来源:中国证券网

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投资建议

春节后水泥价格上涨确定性较强,A/H股水泥股行情将延续至春节后水泥价格上涨之时。自我们领先市场上调盈利预测并全面看好水泥股以来,A/H股重点推荐的个股涨幅均已超过50%。站在目前时点上,我们延续本周报观点,继续看好本轮水泥股上涨行情,并认为大股票仍有20%的上涨空间,中小股票将有30%以上的上涨空间。主要基于以下三方面原因:1)协同停窑已经开始,华北、华东和华中大部分地区的水泥生产线已经开始自律性停窑,每家企业平均停窑时间为35天,主导企业表示今年的协同情况好于往年;2)华东、华南和华中熟料库位偏低,平均为50%,安徽沿江重要的熟料基地甚至低于40%,这使得开春旺季来临后,价格大幅上涨的可能性显著增加;3)华东(江浙沪皖赣)、华中(湖北)、华北(京津冀)、甘青地区2013年新增产能较少,对应产能增速分别为1.5%、0%、3%和8%,我们认为,2013年以上各区域的水泥需求增速将在基建和房地产投资恢复的拉动下,高于各区域的产能增速。从全国来看,水泥需求增速预计为8%,而产能增速仅为4%。股票推荐,A股海螺水泥华新水泥冀东水泥祁连山,H股中国建材、海螺水泥和亚洲水泥。

我们看到价格上涨的确定性,并在旺季来临前上调2013年盈利预测和H股目标价。上调海螺水泥/中国建材/华新水泥/祁连山/亚洲水泥2013年盈利预测9.2%/10.6%/52.3%/41.3%/84.4%至1.80/1.60/1.11/0.81/0.63元,对应2013年水泥价格的假设分别为268/295/305/297/296元,吨毛利的假设分别为85/79/73/87/74元。相应地,上调海螺水泥/中国建材/亚洲水泥目标价分别至HK$35/HK$16/HK$5.5,对应2013年市盈率分别为16x/8x/7x。根据我们最新上调的盈利预测,A股海螺水泥/华新水泥/祁连山2013年市盈率分别为11.4x/15.7x/14.6x,H股中国建材/海螺水泥/亚洲水泥2013年市盈率分别为6.3x/13.9x/5.1x。

2012年业绩预览

根据市场公开价格和产量的数据,我们预计海螺水泥/中国建材/华新水泥/冀东水泥/祁连山/亚洲水泥2012年每股收益分别为1.2元/1.02元/0.59元/0.16元/0.35元/0.24元(以上均为人民币)。海螺水泥和中国建材低于我们较早前预期,但符合市场预期。华新水泥超出我们较早前预期,主要因4季度价量超出预期。冀东水泥低于我们和市场预期,可能因2012年政府补贴低于预期。祁连山和亚洲水泥符合我们预期。此外,H股华润水泥可能略低于我们预期5-10%。

风险提示

我们对股价走势判断的风险为节后旺季水泥需求低于预期,水泥价格涨幅低于预期。(中金公司研究部)

[责任编辑:robot] 标签:水泥 别为 华新水泥 祁连山 
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