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申银万国:煤炭板块从季报角度精选低估值品种(荐股)

2013年04月11日 16:06
来源:中国证券网

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投行业利润变化因素分析:

13 年1 季度冶金煤均价环比小幅上涨,无烟煤基本持平,动力煤港口价持续疲软,产地均价环比小幅上涨。13Q1炼焦煤均价环比小幅上涨1%~3%,同比大幅度下降15%~20%:山西、河北炼焦煤价格环比回升2%~3%左右;阳泉喷吹煤环比回升13%左右。1 季度末受制于下游需求不达预期钢厂主动控制原材料采购,焦煤主产地价格现松动。13Q1 无烟煤均价环比基本持平,同比下降10%~20%,山西晋城无烟煤13Q1 均价环比回升1.5%左右,阳泉均价基本持平。13 年1 季度电厂煤炭库存仍偏高,发电需求偏弱,外加进口煤冲击,环渤海港口动力煤价格指数连续十周微幅下滑,累计下降16 元/吨至618 元/吨,13Q1 均价环比下滑2.2%,同比下滑19.8%;港5500 大卡动力煤平仓价于1 季度末也现松动,下滑5 元/吨至615 元/吨,降幅0.8%,13Q1 均价环比下滑2.4%,同比下滑20.6%。1 季度末动力煤港口价下滑传导至产地,产地价现小幅度下滑,山西大同5500 大卡动力煤均价环比上涨2.7%,同比下降24.2%。

受制于煤价大幅下滑,大部分企业同比业绩负增长40-60%,关注业绩有望超预期的公司:山煤国际主要受益于煤炭产销量不断提升,还得益于煤炭贸易业务减亏以及煤价反弹;阳泉煤业主要受益于原料煤采购成本下降,合同电煤喷吹煤价格提升,无烟煤价格较为稳健;兰花科创主要凭借化肥价格提升,亚美大宁扩产。

重点公司业绩前瞻:

冶金煤类公司:山煤国际(Q1 单季0.28 元/股, QoQ+48%, YoY-10%)、冀中能源(Q1 单季0.17 元/股,QoQ-7%,YoY-51%)、潞安环能(Q1 单季0.23 元/股, QoQ+134%, YoY-44%)、西山煤电(Q1 单季0.13 元/股, YoY-60%)、平煤股份(Q1 单季0.1 元/股, QoQ+24%, YoY-50%)、盘江股份(Q1 单季0.06 元/股, QoQ-58%, YoY-82%)。

无烟煤类公司:兰花科创(Q1 单季0.33 元/股,QoQ+2%,YoY-27%)、昊华能源(Q1 单季0.11 元/股,QoQ+135%,YoY-65%)、阳泉煤业(Q1 单季0.24 元/股,QoQ-9%,YoY-23%)。

动力煤类公司:中国神华(Q1 单季0.54 元/股,QoQ-3%,YoY-4%)、中煤能源(Q1 单季0.15 元/股,QoQ-18%,YoY-25%)、兖州煤业(Q1 单季0.15 元/股,QoQ+7%,YoY-66%)、国投新集(Q1 单季0.1 元/股,QoQ-30%,YoY-65%)、恒源煤电(Q1 单季0.08 元/股,QoQ+660%,YoY-73%)、上海能源(Q1 单季0.25 元/股,QoQ-3%,YoY-43%)、平庄能源(Q1 单季0.06 元/股,YoY-69%)、大同煤业(Q1 单季-0.08 元/股, YoY-220%)。

投资建议:

一季度由于煤价高基数,整体业绩如期同比大幅下滑。由于12 年一季度煤价处于高位,所以12 年一季度单季为12 年业绩最高的季度,虽然部分煤种价格四季度以来有所反弹,但仍难抵消高基数影响;另外,一季度由于两会原因,山西、贵州等主产地限产政策严厉也影响了部分公司产销量。

旺季到来,中下游需求已现改善,但传导至上游仍需时间,短期建议配置业绩有望超预期的个股。进入二季度,由于钢铁社会库存偏高,焦煤价格4 月仍将受到钢厂压制,但电煤价格有望随开工恢复发电量回升逐步企稳,无烟煤价格相对平稳;我们认为中下游需求已初现恢复,对上游的拉动仍需时间,短期建议从季报超预期角度选择超跌低估值品种山煤国际、阳泉煤业、兰花科创。(申银万国证券研究所)

[责任编辑:robot] 标签:阳泉 无烟煤 兰花科创 价格 
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