浙商证券：靓丽经济数据难改震荡格局

2009年11月08日 00:29中国证券网－上海证券报【大中小】【打印】共有评论0条

环比数据对投资者的预期和信心的影响要显著强于同比数据。四季度多项重要经济指标，尽管因为去年四季度基数较低而出现同比较大增长，但其环比数据恐怕不如上半年那样提振人气。目前市场总体估值水平虽然在合理区域，甚至略低于近五年的平均水平，但结构性高估依然存在。况且，估值水平只能大体衡量大盘整体系统风险水平，却并不能反应市场中短期运行方向。

1657家上市公司发布了2009年前三季度业绩，实现营业收入83804亿元，同比下降5.70%；实现净利润7754亿元，同比下降1.65%。从季度数据看，1657家可比上市公司第三季度实现营业收入31172亿元，环比增加8.77%；实现归属母公司净利润2906亿元，环比增加4.04%。

截至10月31日，A股市场整体市盈率为24.82，市净率3.26；中小企业板整体市盈率为42.22，市净率4.85。从横向估值比较，目前估值水平较低的行业是银行、公路、铁路，而有色、农林牧渔、食品饮料、电子元器件等行业估值较高。纵向估值比较看，目前银行有所低估，有色、钢铁、煤炭、机械等行业高估。

美国道琼斯指数将在10000-11000点间遭遇中线卖压，调整压力将明显增大，形成中线头部概率逐渐提升，美股和美元走势将对未来几周的A股走势产生显著影响。如果基本面和政策面没有出现意外的惊喜，大盘中短线仍将反复，2700-3200点可能成为上证指数近期的盘整区域。

由于A股总体估值水平处于历史的均值附近，系统性风险并不明显，因而结构性机会依然存在。从风格上看，8月份以来大盘风格相对较弱，小盘风格相对较强，但由于大盘股平均估值水平较低，而小盘股估值水平较高，因此大盘股在总体相对偏弱情况下也有间歇性表现机会，尤其是煤炭、保险、房地产类股票。但总体上看，下半年行情主要围绕成长性投资主题，尤其在创业板发行上市这几个月中成长性投资主题更加容易受到市场关注。近两个月来有过良好市场表现的创投概念股、物流概念股、世博概念股、低碳概念股、甲流概念股等等均属于围绕成长性预期的主题炒作，随着创业板正式登场，成长性主题炒作有望达到一个阶段性高潮，而前期活跃的此类题材股也将出现阶段性调整。因此，在投资策略上仍应把握业绩成长性这一核心主题，并结合估值风险评价，自下而上选择股票。在行业及板块热点方面，仍然倾向于业绩增长明确、且估值合理的行业和公司，如医药、家用电器、银行、保险、铁路、电力、电力设备等行业。(执笔：潘立彬、王伟俊)