上海汽车：具备长期投资价值

2009年06月18日 11:13今日投资【大中小】【打印】 0位网友发表评论

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上海汽车(600104)主要投资参股整车企业(上海通用)，生产、经营汽车变速器、RC30系列传动箱、拖拉机变速器、转向器等零部件及汽车悬架弹簧等。是我国三大汽车制造集团之一，也是国内产销规模最大、技术最先进的轿车零部件供应商。汽车销售占国内市场份额的15%。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.52、0.65和0.77元，对应动态市盈率为27、22和18倍；当前共有30位分析师跟踪，4位分析师建议“强力买入”，22位分析师建议“买入”，3位分析师给予“观望”评级，1位分析师给予J“适度减持”评级，综合评级系数2.03。

中信证券最新调研发现：

合资公司上海通用、上海大众09年市场地位稳步提升，销量增长助推盈利水平提升。受益于新车型拉动，合资公司上海通用销量稳步提升。新君威、科鲁兹车型上市，带动1一5月销量同比增长12%。上海通用下半年推出新君越车型，预计销量增速将高于上半年，预期其09年销量规模可达54万辆，同比增长22%。朗逸车型发力助合资公司上海大众销量稳步增长，1一5月上海大众累计销售25万辆，同比增长H%。预计其全年销售表现有望同步于乘用车市场，销量规模可达58万辆，同比增长18%。基于此，预计上海通用、上海大众两公司09年将分别实现净利润56亿元、39亿元，分别为公司贡献投资收益28亿元、19.5亿元。

本部自主品牌销量大幅提升，09年制造环节实现盈利。荣威550车型放量，单月销量超过5000台，预计其全年销售规模超过5万辆，上汽自主品牌总销量超过6万辆。基于当前原材料成本测算，6万辆产销规模可以支持自主品牌制造环节实现盈利。一季度公司研发支出4.75亿，占收入比重显著降低，预计全年研发支出较08年(29亿)显著回落。

双龙公司进入破产回升程序，预期公司出于谨慎财务处理的考虑，可能会在09年计提大部分损失。韩国子公司双龙进入破产回升程序，上汽08年年报中对双龙计提了约30亿元资产减值损失，剩余所有者权益约12亿人民币。我们判断公司出于谨慎的财务处理思路，可能会在09年内计提大部分损失。09年一季度公司已计提约3亿元的损失，预计全年计提规模在9亿元左右，较有可能在盈利状况较好的二季度体现。

招商证券表示，2009年1-5月份汽车销量超出公司预期，未来可能上调全年经营目标。他们判断，二季度在原材料价格较低及销量超预期的情况下，有可能成为全年经营业绩的高点，维持对公司“审慎推荐-A”投资评级。并称公司具备长期投资价值。

风险因素：轿车市场需求形势变化、新车型市场销售不确定性；韩币持续贬值或双龙回生程序影响利润；通用盈利能力改善程度。

公司公告：

[2009-06-16]上海汽车：2008年度分红派息实施公告

[2009-06-10]上海汽车：2008年度股东大会的法律意见书

[2009-06-10]上海汽车：关联交易管理制度

[2009-06-10]上海汽车：四届八次董事会会议决议公告

[2009-06-10]上海汽车：2008年度股东大会决议公告

[2009-06-10]上海汽车：公司章程（2009修订）

公司新闻：

[2009-06-16]上海汽车集团股份有限公司２００８年度分红派息实施公告

[2009-06-13]上海汽车国际化战略转型