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2009年04月17日 11:02凤凰网财经【大 中 小】 【打印】 已有评论0条

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广发证券

马钢股份(600808.sh) 黑色金属冶炼及压延加工业

业绩低于预期：

2008 年营业收入为712.60 亿元，比上年增长40.63%；归属于上市公司股东的净利润为7.10亿元，同比减少71.31%；基本每股收益为0.104元，比上年减少72.77%，低于我们的预期。

四季度出现大幅亏损：

公司四季度亏损约24.17亿元，严重拖累了全年业绩。亏损的主要原因有：长协矿比例75%，铁矿石成本高；钢材价格大幅下调，产品出厂价在成本线下运行；四季度计提资产减值损失约18.06亿元。 公司核心竞争力不明显：公司技术水平和产品结构与三大钢厂有较大差距，历年来产品毛利率和盈利能力也低于三大钢厂。公司拳头产品火车轮及环件的地位远不如武钢取向硅钢那么突出，未来火车轮及环件竞争形势加剧，毛利率下降难以避免。

投资建议

公司火车轮及环件、管线钢等产品盈利能力较强，但其它产品竞争力一般，盈利能力受到挑战，公司股本扩张较快，一定程度上稀释了公司投资价值。根据我们的盈利预测，该公司2009年、2010年、2011年EPS分别为：0.09元、0.17元、0.24元。目前股价为4.19元，我们认为公司合理价格在4.50元左右。

风险提示

下游需求不旺，钢材价格难有大的起色，吨钢盈利能力较低；拳头产品火车轮及环件毛利率下降将削弱公司盈利能力。

公司公告：

[2009-04-16]马钢股份：第六届监事会第四次会议决议公告

[2009-04-16]马钢股份：关于公司募集资金存放与实际使用情况的专项报告

[2009-04-16]马钢股份：2008年年度报告摘要

[2009-04-16]马钢股份：应收控股股东和关联方款项的专项说明

[2009-04-16]马钢股份：董事会审核（审计）委员会年度报告工作规程

[2009-04-16]马钢股份：董事会提名委员会工作条例

[2009-04-16]马钢股份：董事会决议公告

[2009-04-16]马钢股份：2008年年度报告

公司新闻：

[2009-04-16]马钢股份：产量保持稳定新区压力存在 中性评级

[2009-04-16]马钢股份与中铁物资签订百万吨钢铁购销合同

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