光大红利VS嘉实研究精选

2009年11月14日 00:45中国证券报·中证网 】 【打印共有评论0

光大红利和嘉实研究精选同为股票型基金,分别成立于2006年3月和2008年5月,为中高风险收益品种。历经牛市熊市洗礼的光大红利自基金设立以来,截至2009年11月11日的净值增长率为227.97%;而嘉实研究精选尽管成立时间不长,也取得了75.06%的业绩,成立以来在128只股票型基金中排名第一。今年以来在市场几近单边上扬的背景下,光大红利和嘉实研究精选的净值增长率分别为77.95%和70.13%,在同业中排名靠前。

风险收益

从风险收益的角度来看,两只基金的绝对获益能力和风险调整后收益能力都较为突出。从实际操作对仓位的控制和调整来看,嘉实研究精选注重顺应市场进行一定幅度的调整,基金在成立初期,正值熊市中场加速下跌阶段,该基金采取了谨慎的建仓策略,到了08年底在同业仍保持在70%历史相对低位的背景下,果断地将建仓期三季度末33%左右的低水平提升到四季度末的77%,对市场大趋势较为准确的判断加之灵活的调整,使得整体来看基金的择时效果较为突出。而光大红利基本保持略高于同业的水平,保持85%左右的仓位且基本不进行择时,09年以来的仓位更是接近90%的高水平,这也使得基金在上涨环境中进攻性更强,比较适合高风险收益的投资者。

持股风格

从持股风格来看,光大红利作为重点关注高分红类股票的基金,其对银行、钢铁等行业中分红派息能力较突出的股票配置的较多,基金的持股集中度虽然较低,但行业集中度明显高于同业。通过较高仓位的积极操作以及对优势行业的集中配置也给基金在09年以来带来了较好的收益。对于下阶段的市场,该基金仍保持乐观,尤其是在市场分歧较大的流动性上,该基金认为经济复苏带来的货币乘数的放大,将使得流动资金依然能维持在较高水平,而在行业的布局上,估值不高的金融股继续受到较高关注。

从嘉实研究精选的持股风格来看,集中投资、适度调整是基金操作的主要特点。从09年以来的持股集中度来看,平均56%左右的持股集中度明显高于同业平均10%左右,而在此基础上良好的选股能力也使得高集中度投资获得较好的效率。我们用FAMA分解对其超额收益来源进行分析,以嘉实研究精选成立以来的表现来看,其选股能力在同业中排名前列。此外,该基金在行业配置上也注重顺应市场趋势进行适度调整,比如09年4月、5月对银行、地产的积极配置,到三季度对防御性行业的阶段操作都给基金业绩增色不少。对于下阶段的操作,该基金表示将更注重从选股的角度把握投资机会,重点关注一些业绩稳定增长,同时业绩超预期的个股,以及受益于四季度国家可能出台政策的个股,如新能源、低碳、区域振兴规划等。

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