创业板为何一涨再涨

财务分析专家 贺宛男

“创业板股票疯涨”，“创业板风险大增”，“散户切莫跟风追涨”，成了本周舆论的关键词，特别是周四创业板整体涨幅超过6%之后，类似的风险提示更是振聋发聩，可创业板依然我行我素，在周五沪深指数均收跌的情况下，依然微涨0.13%。

10月30日创业板28股上市首日，整体涨幅超过100%，并且留下一根长长的上影线之后，舆论断定至少需3-4个跌停，头天冲进去的散户将“血流成河”，可事实上连续3个跌停的仅金亚科技一家，大部分股票开始调头向上，最强势的吉峰农机已“解放全人类”，即使最高价冲进去收益也已高达47%。据笔者统计，将本周五股价同上市首日收盘价相比，28家中下跌的仅10家，上涨的倒有18家，涨幅前三名吉峰农机、宝德股份、银江股份分别为76.3%，38.53%和25.21%，28只股票算术平均上涨2.49%。

创业板股票为何不理睬舆论警示一涨再涨？在笔者看来，原因有以下几点：

首先是盘子小。截至本周五，创业板28股流通市值总共不过253亿元，平均每家不足10亿元，28家加起来才相当一只“北大荒”，沪市有56只、深市有18只股票单股流通市值超过创业板。事实上，那些涨得好的创业板股票流通市值多偏小，而此前机构最为看好的华谊兄弟（20.16亿）、乐普医疗（18.56亿）、神州泰岳（26.2亿）表现恰恰最差，就是因为它们是流通市值最大的三家。与此同时，创业板之所以成为散户、游资的乐园，机构参与较少，主要原因也是流动性问题，而并非散户投机、机构理性所致。

第二，在后续创业板上多少只股票，创业板与中小板、沪市主板怎么上的问题上管理层左右为难，目前处于政策真空期。创业板28股太少，那尽快多上啊。问题是，像以前那样星期天加班，28股齐敲钟的现象毕竟可一不可二，而目前发审委和创业板发审委都已恢复常态。从IPO发审的速度看，从10月初到11月18日创业板审核了10家公司（否决5家），中小板和主板审核了33家（否决2家），显然，创业板审核的速度已放慢（否决率大为上升），而主板则在加快。要知道10月半个月（国庆长假）总共上市32家公司，而创业板就占了28家，这种情形只能偶而为之。接下来创业板要上恐怕也是10家8家的“集装箱”，而如上述迄今才通过5家。另一方面最早7月过会的如中船重工迄今未上市，管理层不可能为了抑制爆炒只上创业板而不考虑主板。游资正是抓住这个机会大炒一把。

第三，创业板中确有一批盈利模式独特、成长性不错的好公司。就如吉峰农机，营收从2007年的3.77亿，到2008年7.93亿，今年上半年已经做到8.17亿；其中应收账款更是从1700多万，到2500多万，到1.6亿，这应收账款不是别的，绝大部分是公司代垫的政府给农户的农机补贴款。这说明政府鼓励农户购买农机，并且有一大笔补贴款需要发下去，却没人去做，在这种情况下哪家企业有钱先垫款（公司本次募资近4亿元），财源就滚滚而来。再加上创业板公司资本公积金普遍较高，通过送股和业绩成长，有的市盈率就会逐渐降下来。是的，按深交所公布，深市主板市盈率43.05倍，中小板48.56倍，创业板110.81倍，创业板是要高得多，但主板的43倍，中小板的48倍难道就低吗？稍稍浏览一下，深市市盈率超过100倍的就有154家公司，占比23%（剔除亏损企业），最高的广州冷机高达4500多倍，岂不更疯狂？

结论是，创业板一涨再涨只是暂时现象，随着公司增加，市值扩大，会逐渐回归理性。但要所有个股一刀切都跌到70倍甚至更低的市盈率，恐怕只是一厢情愿罢了。

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