A股零售上市公司业绩告急 两股仍存机会(2)

2012年12月07日 17:09
来源：新财经 作者：赖智慧 饶霞飞

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A股零售上市公司业绩：收入增速放缓 净利逐季下滑

文/赖智慧

经历十多年黄金发展期，行业年增长一度超过六成，中国传统零售业也因此被称为最能抵御周期性衰退的行业，A股市场上的零售板块也一直是稳健型投资机构青睐的对象。而每年四季度也是零售行业的传统旺季，但今年旺季不旺。

从今年前三季度零售上市公司的业绩看，营业收入增长放缓，净利润出现下滑，整体赢利能力下降。零售业必将面对的一个现实是：高速增长的时代正在远去。

营业收入增速放缓

据东莞证券报告统计，今年前三季度，商业零售行业共实现营业收入4870.74亿元，同比增长13%，增速较去年同期下降约11个百分点。如果从单季看，今年第三季度行业实现营业收入1583.34亿元，环比增长近3%。

其中，百货零售行业收入增速下滑较大，前三季度实现营业收入1734.78亿元，同比增长9.93%，增速同比大幅下滑14.27个百分点。

超市零售实现营业收入838.59亿元，同比增长近8%，增速同比下降5个百分点；专营零售实现营业收入1688.76亿元，同比增长约17%，增速同比下降接近10个百分点。

这意味着，前三季度商业零售的营业收入同比增速低于去年同期，且增速进一步放缓。而百货零售的收入环比基本持平，超市和专营子行业的收入环比小幅增长，黄金珠宝行业的环比增幅相对大些。

收入放缓，与销量受到电商冲击有关。今年以来，在消费品市场增速放缓的大环境下，高租金、高人力成本以及新一代消费者追求网络购物体验的热情前所未有地挑战着中国连锁业快速增长的发展模式，销售不景气在所难免。

净利润逐季下滑

在收入放缓的情况下，零售行业的净利润出现同比下滑。

东莞证券数据显示，今年前三季度，商业零售行业共实现净利润134.83亿元，同比下降15%。这是该行业自2005年之后首次出现业绩负增长情况，而去年同期净利润的同比增幅达三成。

若从单季看，今年第三季度行业实现净利润33.46亿元，环比下降21%。这表明，今年以来业绩正在逐季下降。

不过，各个零售子行业的业绩表现不尽相同。

其中，百货业的表现相对较好，实现净利润63.92亿元，同比增长8%；超市零售实现净利润16.76亿元，同比下降22%；专营零售实现净利润39.81亿元，同比下降37%。

也就是说，今年前三季度除百货业的净利润较去年同期增长外，其余子行业的净利润均同比大幅度下降。其中，专营的净利润同比降幅最大。

值得注意的是，即便同是百货业，各家上市公司的业绩也相差很大。

银座股份、大商股份和南京新百三家公司前三季度净利润同比增幅都翻番。友好集团和汉商集团的净利增幅也超过五成。但也有十多家公司的净利润同比出现下滑，上海九百和东百集团业绩下滑都超过八成。

整体赢利能力下降

零售业的整体赢利能力如何呢？目前来看并不乐观，整体毛利率和净利率都出现同比下滑。上述统计数据显示，今年前三季度零售行业的整体毛利率为17.16%，同比下降0.72个百分点；净利率为2.96%，同比下降约1个百分点。

百货业还是表现最好的子行业，其整体毛利率接近20%，同比提升近1个百分点；净利率为4%，同比下降近0.2个百分点。

超市零售业整体毛利率为21.4%，同比下降0.2个百分点；净利率为2.41%，同比下降1个百分点。专营零售业整体毛利率为13.08%，同比下降2.22个百分点；净利率为2.3%，同比下降2.3个百分点。

从数据不难看出，今年前三季度商业零售业整体的赢利能力都在下降。其中，百货零售业的毛利率略有提升，净利率稍有下降，赢利能力相对稳定，这正是百货业前三季度净利润仍实现同比增长的原因。

相比之下，超市、专营零售和黄金珠宝业的赢利能力都在下降。超市的毛利率水平略有下降，但费用上升致其净利率下降，而专营零售和黄金珠宝业的毛利率和净利率均下降较明显。

从期间费用看，商业零售行业的期间费用率为13%，同比略有上升，其中，超市业态的期间费用率水平明显高于其他零售业态，而且其费率水平也上升得较快，这与超市门店扩张、租金上涨和员工数量增加且工资提升等因素有关。

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