从乐视网2010年8月12日正式登陆深圳证券交易所创业板算起，短短数年内，在其善于"讲故事"闻名于A股同时，其2012年财报显示，2011年4月至今年6月5日，其股本也从当时的1亿股飙至7.942亿股。另外，按照昨日该股的收盘价35.02元计算，贾跃亭的持股市值超过了130亿元，名副其实的成为创业板首富。

    矛盾的是，在其层出不穷的各种"故事"中，其股价在A股中节节攀升、屡创新高的表现，并未与财报相一致。

    截至目前，乐视网总经理贾跃亭所持有的1.96亿股中已经质押了1.52亿股，占公司总股本高达36.34%，而此前，这样的质押已经发生了9次。

    关注乐视网消息投资者会发现，很多网友也对该公司存在很多质疑，去年有报道称，乐视网在广告收入、付费用户数量、影视剧版权数量与其公布的数据严重不符。试想下，一个存在如此多问题的公司股价却在一路高歌？另外，它又是靠什么来维系其国内最大的视频网站呢？他的千亿市值梦是否就此将终结呢？

    停牌月余的乐视网(300104)10月8日复牌并宣布以"现金+增发股票"的方式收购《甄嬛传》制作公司花儿影视，同时配套再融资。但与这笔交易同步实施的另一笔交易或许显示出乐视老板贾跃亭真正的目的。乐视网将增发收购乐视新媒体，而乐视新媒体是在乐视网停牌后的9月12日才新设立的壳公司，经过贾跃亭和红土创投的注资，壳公司将以3亿元的估值注入上市公司。分析人士称，这样一来贾跃亭和红土创投能在重大利好出台前拿到大量股票；而贾跃亭则不花自己一分钱拿下花儿影视；更神奇的是，交易后贾跃亭的持股比例几乎没被稀释。

    从10月8日的公告中，可以看出乐视网做如下几个举动，投资者可以细细的去体会其意图？

    一、乐视网称拟以9亿元的价格，向花儿影视的两位股东曹勇及白郁以支付现金和发行股份相结合的方式购买其合计持有的花儿影视100%的股权，其中以现金的方式支付交易对价的30%，总计现金2.7亿元；以发行股份的方式支付花儿影视交易对价的70%，总计发行股份数为2130.54万股。 目前自然人曹勇、白郁分别持有花儿影视95%、5%的股权。

    二、此次收购的另一个标的乐视新媒体，该公司为9月12日由乐视控股发起设立的，注册资本100万元，而乐视控股是由乐视网第一大股东贾跃亭控制的公司。9月18日，乐视新媒体通过股东大会决议，决定将注册资本自100万元增加至3亿元，其中乐视控股出资1.6亿元，红土创投出资1.38亿元，乐视网出资150万元，分别持有乐视新媒体53.5%、46%的股权。

    三、另外，乐视网将向不超过十名其他特定投资者非公开发行股份募集配套资金，配套资金总额不超过4亿元。募集配套资金中2.7亿元将用于本次交易的现金对价支付，其余部分用于并购完成后的业务整合并补充公司流动资金。

    综上所述，以昨日乐视网的收盘价35.02元计算，乐视新媒体两大股东乐视控股、红土创投就已获得了超过三成的收益，浮盈8490万元左右。其中，乐视控股的浮盈为4565万元，公司实际控制人贾跃亭则控持了公司90%的股权，其姐姐贾跃芳持有10%的股权。

    公告显示，花儿影视100%股权的价格，经评估后为9亿元；花儿影视较其合并报表净资产账面值增值约8亿元，增值率761.66%。

    乐视网表示，2013年花儿影视预测收入较2012年出现下滑。花儿影视2011年和2012年净利润分别为4170.58万元、1.3亿元，2013年1~6月净利润为6017.81万元。其认为电视剧集数少是主要原因。此前，《甄嬛传》的卫星播映收入主要在2012年期间确认，2013年收入来源《新编辑部的故事》。虽然单集价格较之前电视剧没有明显降低，但其电视剧集数(36 集)方面与《甄嬛传》 (76 集)相比较少，导致总体收入预测相应出现下滑。

    在人力资源方面，《甄嬛传》导演郑晓龙尽管是花儿影视的核心艺术人员，有着重大影响，但是与花儿影视属于"松散型联系"，花儿影视与郑晓龙没有股权关系。同时，未来的合作关系有着一定的风险。虽然花儿影视与郑晓龙签署了《独家合作协议》，乐视网未来亦将聘请郑晓龙导演担任公司艺术总监，但是不排除合作关系解除的可能性。

    某券商研究员表示："花儿影视面临的问题一是产能太小，二是片子收益不稳定，即便是郑晓龙导的电视剧也并非每一部都叫好叫座。"

    "郑晓龙可以随时随地离开公司，哪怕能履行合约到2015年，之后乐视网也将面临如何留住核心主创人员的大难题。"一位长期关注乐视网的私募人士表示。

     公司在回答为何9月12日成立乐视新媒体？与收购花儿影视的时间很接近，为何做这样的安排?乐视网表示，加强精品自制能力和提高精品采购实力，是乐视网铸建内容壁垒、进一步实施'精品内容战略'下的组合拳，因此需要在同一时间启动并发会集中释放的效力。乐视新媒体未来3年将担负起上市公司精品电视剧版权库的建设及不断扩充的任务。

    一般来说，增发股份收购资产会稀释现有股东尤其是控股股东的股权比例，但乐视网此次交易却让这个资本市场难题得到了解决。

    乐视网增发收购花儿影视的同时注入了一个由贾跃亭控制的公司，贾跃亭又获得了部分股权，总的来说贾跃亭的持股比例由交易前的46.57%变为44.66%，改变并不大。

    "表面上看，是实际控制人在收购外部资产时也顺带注入了一个资产包，但这个资产包却是空壳公司，实际上相当于在重大利好出台前弯道超车，以低价拿到大量股权。" 一位私募基金负责人愤怒地表示，"这根本就是内幕交易，8月停牌，9月才设立一个公司然后注入，直接低价拿股票，除非贾跃亭能证明自己在注册乐视新媒体的时候不知道收购花儿影视的事情，否则就是对投资者的不公平。"

    综上所述，乐视网在一片质疑声中一路狂涨，其高调借助看似无实质利好的小故事去不断推高其股价，上市2年多，其股本已扩了近8倍，其扩展速度已大大超过主业的增速。从目前的市值来看，他已经超过了在美国上市的优酷土豆，那么它将靠哪些核心业务来维持其在视频领域的老大位置，付费业务、智能电视等业务能否帮其做到吗？面对以上一系列问题，建议投资者理性看待公司后市。