汕头万顺简介 |
|---|
|
|
凤凰调查 |
|
|---|---|
|
|
汕头万顺突击上市后遗症一：毛利率没有竞争力 |
|---|
| 汕头万顺与竞争对手的经营数据对比 | ||||
| 综合 毛利率(%) |
汕头万顺 | 澳科控股 | 劲嘉股份 | |
|---|---|---|---|---|
| 09年上半年 | 21.18 | 34.25 | 36.23 | |
| 08年 | 20.38 | 33.03 | 31.74 | |
| 07年 | 19.31 | 32.33 | 27.28 | |
| 06年 | 14.88 | 32.44 | 24.69 | |
质疑：与经营状况排在行业前列的澳科控股相比，汕头万顺的经营差距非常明显。劲嘉股份毛利率不断提升的经营态势，在汕头万顺的身上是看不到的。只能看到汕头万顺历年的毛利率处于不稳定的较低水平。但是汕头万顺仍然在招股说明书中强调自己“充分体现了公司具有良好的成长性”，不知这一成长性的结论是否有足够的数据支持？ |
||||
| 汕头万顺分产品综合毛利率数据 | ||||
转移纸毛利率(%) |
复合纸毛利率(%) |
两项综合毛利率(%) |
||
09年上半年 |
24.68 |
17.49 |
21.18 |
|
|---|---|---|---|---|
08年 |
25.53 |
18.43 |
20.38 |
|
质疑：按照常理，公司各主要产品的毛利率都出现了下降，其综合毛利率出现上升的可能性并不大。 |
||||
称自己技术领先似有王婆卖瓜之嫌 |
|---|
|
·简单的说，汕头万顺的生产是通过向上游采购原纸、膜类等原材料，通过对白卡纸、铜版纸等基纸和OPP、PET等基膜进行加工处理，生产出包装印刷用纸，提供给下游印刷行业。其产品主要包括转移纸和复合纸。 |
汕头万顺突击上市后遗症二：资金链条紧绷 |
|---|
高额的应收账款压制生产经营
财务数据显示，汕头万顺2009年以来应收账款呈现净增长的态势，2009年6月末的应收账款净额为10198.74万元。对于净资产在2009年中期也只是不到3个亿的汕头万顺来说，1个多亿的应收账款能够构成实质性经营压力。
抵押厂房和生产设备获取流动性资金
截至2009年6月30日，汕头万顺用于抵押借款的固定资产原值为9378.13万元，净值为6347.55万元，分别占固定资产原值和净值的53.44%和55.63%，抵押的资产已经包括了公司正常生产经营所必需的厂房和生产设备。
与大客户的上下游关系中处于严重劣势
汕头万顺客户集中度相当高，2009年上半年销售额在500万以上的大客户为16家，而其中有很多是合作了3年以上的老客户。如果下游一个或者几个大客户出现不可预计风险，已经将大部分厂房设备抵押的汕头万顺如何来化解危机？
质疑：将风险转嫁给投资者？ |
|---|
|
·这样一种经营模式是否可以通过资本市场融资、扩大生产规模来化解？如果汕头万顺上市融资后继续相应扩大生产规模，则在旧有经营模式下，因为对下游并没有优势，仍然会同比例的增加应收账款，问题依然存在。 |
汕头万顺突击上市后遗症三：员工社保突击补救 |
|---|
上市前夜全员参与社会保险
汕头万顺截至2009年6月末的员工为419名，其中办理了社会保险的员工为289名，另外130人没有办理社会保险。作为生产性企业的汕头万顺的解释是：部分员工是新员工，有的只有第一代身份证，需要办理二代身份证后才能办理社会保险。另外，部分员工不愿意缴纳社会保险。
上市前夜为全体员工缴纳住房公积金
在2009年11月之前，汕头万顺是没有住房公积金制度的，原因在于员工“不愿意缴纳住房公积金自缴部分”，并且公司还有部分房补。但是在上市前夜，公司终于想通了，与汕头市住房公积金中心协调，为全体员工缴纳了住房公积金。
员工可能追偿过往年度公积金将有股东承担
汕头万顺的股东又不得不再次承诺：若公司被要求为其员工补缴或者被追偿2009年11月之前的住房公积金，或者发生职工追索住房公积金及因此引起的诉讼、仲裁或受到有关行政管理机关的行政处罚，将由汕头万顺的股东承担。
担忧：华丽表象下暗藏风险 |
|---|
|
·在相关投行人士看来，保荐汕头万顺确实是一个“并不轻松的活儿”，除了此前技术侵权的诉讼问题需要用大量篇幅来修饰外，在员工社保问题上也要尽量突击补救，同时还要加以大量“说明”才能满足上市要求。 |
最新报道更多 |
|---|
|
相关专题更多 |
|---|
|
专题策划制作：付竟思
|
网友有话 |
|---|
汕头万顺包装材料股份有限公司成立于1998年，已经成为国内环保包装材料的大型生产基地。