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2009年06月06日 05:10中国证券报－中证网【大 中 小】 【打印】 已有评论0条

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□申银万国 王海旭 余海

6月5日，公司公布了资产置换的正式方案，拟向兴蓉公司以6.24元/股的价格发行1.59亿股购买其排水公司资产，将彻底变身为水务公司。污水业务稳步增长，未来存在进一步资产注入可能，我们看好公司长期的发展。

兴蓉公司是成都市政府大力支持的西南水务龙头。兴蓉公司的发展历程体现了成都市政府对于公司发展的一贯支持。公司整合了成都市优质水务资产，并凭借强大的政府背景获得了此次重组方中国蓝星集团的青睐。

此次置入的排水公司盈利能力在水务上市公司中位居前列，未来增长将主要来自现有污水处理厂利用率的不断提高以及凭借成本优势向成都市周边乡镇以及四川省内其他地区的外延式扩张。

公司未来存在进一步资产注入可能。目前，兴蓉公司拥有的成都市自来水公司供水能力138万立方米/日，未来将增至178万立方米/日，未来该项资产存在注入上市公司的可能，如果成都市水价上调则有望显著增强自来水资产的盈利能力。

根据资产置换正式方案披露的信息，我们测算排水公司2009-2011年EPS分别为0.43元、0.47元、0.50元。按照目前水务行业平均30倍PE，公司合理股价为13元左右，相比目前有25%的上涨空间，未来资产注入可能进一步提升估值水平，我们首次给予“增持”评级。

图表数据来源：Wind资讯

公司公告：

[2009-06-05]蓝星清洗：重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）

[2009-06-05]蓝星清洗：截至2009年4月30日止4个月期间财务报表及审计报告

[2009-06-05]蓝星清洗：北京市通商律师事务所关于公司重大资产置换及发行股份购买资产的法律意见书

[2009-06-05]蓝星清洗：联合证券有限责任公司关于公司重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易之独立财务顾问报告（草案）

[2009-06-05]蓝星清洗：审计报告

[2009-06-05]蓝星清洗：拟置出资产项目资产评估报告书

[2009-06-05]蓝星清洗：收购报告书摘要

[2009-06-05]蓝星清洗：独立董事关于重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易方案的独立意见

[2009-06-05]蓝星清洗：备考盈利预测审核报告

[2009-06-05]蓝星清洗：重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）摘要

公司新闻：

[2009-06-05]蓝星清洗：不断带来超预期的水务龙头 增持

[2009-06-05]蓝星清洗：资产置换案公布 首次给予增持评级

[2009-06-05]蓝星清洗股份有限公司收购报告书摘要

[2009-06-05]蓝星清洗股份有限公司重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）摘要

[2009-06-05]蓝星清洗股份有限公司公告（系列）

[2009-06-05]蓝星清洗资产评估值高出预估

[2009-06-05]蓝星清洗拟置入资产评估价16亿元

[2009-06-04]蓝星清洗股份有限公司第五届监事会第七次会议决议公告

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