佰草集毛利率高上海家化突受关注

2009年11月14日 03:36每日经济新闻 】 【打印共有评论0

每经记者王炯业

从2005年开始,上海家化(600315,收盘价29.65元)的股价从最低的4.28元,到昨日收盘复权后已高达近70元,整整翻了逾16倍。

上海家化一位内部人士表示,最近陆续有机构来公司调研,而主打产品佰草集也成为话题的焦点。为何突然之间业内开始关注上海家化了呢?

记者从业内了解到,佰草集对上海家化有着极为重要的意义,2008年佰草集的营业收入已经占到上海家化整个营业收入的15%,而其75%的毛利率,对于利润的贡献将会更大。

资料显示,上海家化在2008年前三季度实现营业收入20.98亿元,营业毛利率为49%;2009年前三季度营业收入21.82亿元,毛利率为53%,同比提高4个百分点,单从第三季度来看,毛利率为55%,同比提高9个百分点。

对于毛利率进步一提升的原因,申万研究报告指出,毛利率提高一方面是上海家化的产品结构不断优化,佰草集等高毛利产品占比提高;另外一方面是2009年的原料成本较2008年同期大幅下降。

佰草集总经理黄震告诉记者,预计到2009年佰草集可实现营业收入5亿多元,规模可实现50%的增长,同时申银万国预计2009年上海家化营业收入可达到25亿元。按照上述推算,2009年佰草集将占到总营业收入的25%,而其在2008年占比只有15%,高毛利率和高速发展的佰草集有望成为上海家化的亮点。

同时,申万研究报告对于上海家化2009年、2010年的盈利做了预测,预计这两年可实现每股收益分别为0.72元和1元,按照昨日收盘价29.65元,对应的PE为41、30倍。

不过,记者发现上海家化2009年的销售费率为33%,同比增长了3个百分点,还有逐年递增趋势,具体原因公司在季报中并没有具体披露。分析师估计是用于产品推广上了,那么,从长期来看,这些销售费用的支出,是否会最终转化为销售收入的增加,这还需要投资者予以关注。

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