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世纪证券:市场环境有望持续改善 看好二级行业

2012年11月12日 10:44
来源:世纪证券

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市场发展环境已开始呈现持续改善迹象。特别是9 月经济数据已经显示出经济有企稳复苏的状态,尤其是9 月的工业增加值的同比增长率为9.2%,较8 月有明显回稳,加上最新PMI 月度数据也开始回升至50.2%,比上个月上升0.4 个百分点,重新回到临界点之上,符合市场预期,相信中国经济的企稳向好已得到进一步确认,目前工业活力虽然仍偏低,但已经开始在好转,这是继9 月份工业情况得到改善之后,国内工业再度回升的表现,当然这主要得益于管理层在前期偏宽松的措施推动。

工业整体去库存过程推动企业盈利改善。虽然经济增长仍偏低,但中国并未跟随海外市场进行大规模量化宽松,国内经济正努力通过自身的“刮骨疗伤”来完成复苏。当前各产业逐步的进行去库存、去产能及淘汰落后技术的进行,以达到对行业整体毛利率的提升、生产效率的提升,从而推动企业总体经营效率的改善。我们预计到明年年中,通过淘汰过剩产能,以及补库存的展开,制造业中多数企业的产能利用率应该可以恢复到正常的水平,同时行业整体的盈利增长也将得到恢复,企业的自主投资也有望更为积极,因而能更快的拉动经济复苏,而当前正是复苏的起点。

PPI 下行即将结束,企业毛利率改善愈加明显。虽然PPI 同比数据目前仍持续下行,但PPI 有望在四季度见底回升的预期愈加强烈,进一步预示着各行业的毛利率有望开始好转,其中9 月工业企业整体的毛利率和净利润率均呈现出止跌回升态势。最近几个月部分重要领域的PPI-PPIRM 的数据已经出现良好的向上发展的趋势,显示各行业毛利率改善的内在动力已经开始增强,其中下游行业及消费领域毛利率上行的趋势是最为显著的,而工业领域毛利率的改善也正在酝酿中,这对A 股市场相关行业或上市公司的业绩稳健提升提供了长期动力。

建议关注连续两个季度业绩保持持续回暖的二级行业。三季报数据显示,我国上市公司净利润微降,其中A 股整体净利润增长-1.29%(扣除银行和两油后增长-16.66%),说明在经济放缓的背景下,A 股上市公司整体业绩表现还未出现明显的好转。但作为刚过去的历史数据,投资者对2012 年全年业绩的改善更为期待,因而下阶段市场的动力将来自于行业的估值修复,及月度经济数据的进一步改善。我们建议着重关注净利润环比在第二季度和第三季度连续出现回暖的二级行业,周期类包括:采掘、电力、电子制造、家电;消费类包括:食品加工、航空航运、饲料及旅游。财经热点资讯

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