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中金彭文生:经济数据窄幅波动

2013年01月07日 10:13
来源:中金公司

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国内:经济复苏步伐趋缓

中央政府有关部委和金融监管部门下发通知制止地方政府的违法违规融资行为。我们认为此举主要为加强监管,防范潜在金融风险,并不会对地方政府融资带来大的实质性影响,也不改变今年宏观政策“宽财政、稳货币”的放松基调。即便政府主导的基础设施投资增速略微放缓,也不影响总的固定资产投资增速。

12月制造业PMI与上月持平,经济维持复苏的趋势,但复苏的强度略有减弱。非制造业PMI显示房地产投资较为活跃。总需求在基建投资的拉动下呈现企稳态势,并向内需转移。生产的持续扩张导致企业采购加大,原材料去库存的力度减弱。12月食品价格受天气影响超预期上涨,短期CPI涨幅可能略超预期。但天气的影响限于短期,加之总需求仍然偏弱,我们不改变今年通胀温和的判断。

国际:财政悬崖后有财政地雷

1月2日美国众议院通过了避免财政悬崖的法案,财政悬崖所引发的争论暂时告一段落。虽然避免了最坏的悬崖情形,但财政紧缩态势难以避免,我们预计该法案将拖累美国今年GDP增长1.6%左右。

新法案不足以使负债累累的美国财政回到长期可持续的轨道上来,二月份国会两党需要制定一个清晰的政府减支计划、同时提高债务上限。目前两党意见分歧、人事情形复杂,因此“吵架+僵局+最后一分钟协议”的模式很有可能还会重演一次,这是财政悬崖之后的财政地雷。如果处理不当,可能引发美国主权评级下调。

显然关于QE3的结束时间,美联储内部有明显分歧。我们预计1月底的FOMC会议还将维持现有资产购买规模。QE3贯穿2013年是大概率事件。根据劳动力市场不同的复苏情况,QE3每月资产购买的数量则会有所不同。

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