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国都证券:关注季度经济总结会议的政策定调与“药方”

2013年04月15日 14:32
来源:中国证券网

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受一季度宏观数据喜忧参半及禽流感缓慢上升扩散影响,上周A股两市呈现缩量弱势震荡态势,一周上证综指各跌0.8%、1.4%,两市日均成交额显著缩量至1300亿元附近;分行业板块来看,医药生物、采掘、农林牧渔、餐饮旅游、钢铁等前期较为强势或受行业利空打压的板块领跌两市,周跌幅在2.3%-1.6%;而食品饮料、交运设备、电子、建筑建材等前期超跌或行业景气较好的板块表现较佳,周涨幅在3.4%-1.5%。

1)经济复苏偏弱,4月下旬进入重要验证期。从已披露的部分进口数据、发电量货运量、PMI及PPI等反映内需、工业制造指标来看,当前国内市场需求偏弱,经济增速趋缓。之前我们已提及一季度宏观数据好坏参半,其中投资与出口相对较好,消费与工业生产仍偏弱,工业增加值略微回升。而反映房贷与基建投资增速的新增中长期贷款、信托贷款规模分别持稳在较高或迅速放量,也预示地产与基建投资增速偏乐观。在4月下旬春季开工旺季启动后,需密切观察投资开工、中上游周期行业产能利用率及其量价变化状况,以在此重要验证期对经济强弱真伪作出决断。

2)通胀超预期快速回落及社会融资总量高于预期,均有助于暂缓流动性压力。受春节后猪肉鲜菜价格季节性回落叠加猪流

感事件加剧下跌,3 月CPI 同比增速超预期拉低至2.1%这一安全水平,短期缓解了货币政策回归中性后进一步收紧的必要与流动

性压力。此外,3 月社会融资总量、新增贷款规模高于预期且各创历史新高或次高水平,短期有助于缓解银行表外资产及地方融

资平台清理规范所带来的流动性收缩压力。而在跨境套利资本持续大举流入冲击下,预计央行在坚持中性货币政策的同时将更多采

用公开市场工具来调节国内流动性,降准降息等易推升物价房价与热钱流入的调控工具预计短期难以实施。

3)近日重点关注国务院季度经济总结会议对下阶段宏观政策与经济‚药方?的定调。一季度我国宏观经济整体虽然开局平

稳,但反映国内需求的消费与工业生产仍偏疲弱,国内外环境不确定与深层次问题仍较多。近期新一届中央领导层已赴各地密集

调研并召开了经济形势专家与企业家座谈会;随着本周初一季度宏观数据的披露完毕,国务院即将召开季度经济总结会议,部署

下阶段经济工作重点任务,并有望定调下阶段宏观政策与解决当前国内经济问题的药方,尤其在‚稳增长调结构?下如何藉市场

化改革打造中国经济‚升级版?,更值得期待与重点关注。

4)短期需警惕大宗商品与业绩预期下调风险。上周五美股披露的PPI、零售及消费者信心数据均低于预期,且美联储多数理

事暗示需逐步缩减量宽规模、塞浦路斯计划出售黄金换救助等利空打压,导致原油、黄金及基本金属期价大跌,短期或对相关板

块带来较大压力;此外,在业绩披露高峰期考验下上市公司业绩预期下调风险,叠加IPO 临近重启压力下,需警惕高估值的伪成

长个股的回调风险。

5)策略建议:在一季度经济平淡偏弱、经济复苏真伪还需等待开工旺季验证前,受影子银行与地方融资平台清理规范、IPO

重启担忧升温影响,预计市场仍以谨慎观望、局部结构性机会为主。在年报季报业绩披露高峰期临近下,建议可重点关注兼具估

值优势与业绩增长预期的耐用消费品,如汽车、家电;以及重点受益于新一届政府年内重点推进的市场化改革与新型城镇化下的

公用事业资源品、通讯宽带及智能终端等相关产业链。

提示经济数据不及预期、欧元区危机复燃及IPO 重启等风险。(国都证券研究所)

[责任编辑:robot] 标签:经济 增速 宏观 数据 
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