定向增发诸侯割据个人大户笑傲江湖

2009年06月27日 15:13证券时报【大中小】【打印】 0位网友发表评论

无论从参与程度，还是投入资金的规模看，个人大户俨然成为参与定向增发的重要力量

本月初，京东方A定向增发中，自然人柯希平斥资16.8亿元一举认购该公司7亿股股份，如此的大手笔一度引发市场的广泛关注。有迹象显示，在原本是基金、券商等主流机构一统天下的定向增发市场，如今正在上演诸侯割据的大戏，而个人大户无论从参与程度，还是投入资金的规模都已成为其中的一支重要的力量。

参与积极性日渐高涨

1.据本报信息部统计，自2007年以来，共有35个上市公司的定向增发项目的最终认购名单中出现自然人的身影，而这37个自然人参与的项目中，有13个都发生在今年上半年。其中，柯希平近17亿元的金额也创下近3年以来，单个自然人现金参与定向增发的新纪录。

资料显示，在京东方A合计50亿股，120亿元的定向增发总额中，柯希平作为唯一的自然人共认购了7亿股，其获配数量已经达到了本次定向增发单个投资者的认购上限。值得注意的是，与柯希平并列为最大买家的是上海诺达圣信息科技有限公司，而其背后的主人正是素有“法人股大王”之称的新理益董事长刘益谦。同样，上海诺达圣信息科技有限公司也认购了京东方A定向增发股份7亿股。通过本次定向增发，柯希平和上海诺达圣信息科技有限公司一举成为京东方并列第二大股东，8.45%的持股比例与第一大股东北京京东方投资发展有限公司仅相差0.94%。

通过京东方A定向增发，我们领略了个人大户雄厚的资金实力。而在新疆城建项目中，个人大户则成为该定向增发的绝对主力——在总共10个最终认购名额中，自然人占据了其中的8席，一举包揽了其融资额的76.23%。这8个自然人，有5人的出资额超过了5000万元，其余3人的出资额也在1200万元以上。

而早在2007年新疆城建的第一次定向增发中，公司就曾经吸引了自然人参与认购。一名名叫谷克宁的自然人共认购了80万股，耗资562.4万元。这也成为继长远新材之后，第二次出现自然人成功认购定向增发股份。

2007年初，股市依然火爆，机构对定向增发也是趋之若鹜。个人大户能够成功认购，主要是凭借敢于出高价的勇气。如在长园新材2007年定向增发中，吴梅林、李从武出价为30元，宿明杰出价为29元，明显高于落选的上海隆辉投资咨询公司25元的出价。而在2008年下半年后，A股市场持续低迷，自然人频频出手，参与定向增发的认购，则反映出其对二级市场的敏锐判断。

定向增发诞生专业户

2.由于定向增发价格一般较二级市场有明显折扣，尽管其存在一定的限售期，但其仍获得了市场的普遍认可。随着定向增发这种融资方式的日益普及，一批多次参与定向增发的自然人“专业户”由此产生。

统计显示，自2007年以来，参与两次以上定向增发的自然人就有6人之多。其中，自然人凌俊就参与了新疆城建、沧州明珠、北方创业等三家公司的定向增发，累计投资资金9778万元。自然人闻斌则认购了浪莎股份、中天科技、北方创业等三家公司的定向增发股份，出资总额也接近亿元。此外，林淑芳、吴荣荃、张传义、冯桂忠等个人大户也都参与了两家上市公司的定向增发项目，林淑芳斥资1.689亿元认购了龙元建设1550万股，以及福建南纸1000万股。其余几位“定向增发专业户”投入的认购资金也在5000万元到1亿元之间。

而在积极参与定向增发的同时，这些身家上亿的个人大户在二级市场也是极为活跃。比如，吴荣荃就一度出现在蓝星清洗、澄星股份的十大流通股东中，而闻斌也一度登上中体产业、滨江集团的前十大股东之列。相比之下，徐柏良、濮文两位个人大户在二级市场中更是频频出手、屡屡上榜。其中，濮文除了参与宗申动力的定向增发外，还曾上榜焦作万方、山推股份、西藏矿业、天坛生物、南钢股份、好当家、华峰氨纶等7家上市公司的前十大流通股东之列。其从2007年开始买入天坛生物，此后持续加仓至1529.96万股，成为天坛生物的第二大股东。而徐柏良陆续上榜过的公司则有新大洲A、青岛双星、亚盛集团、S佳通、*ST 中农、三元股份、菲达环保、三普药业、ST 宝龙、澳洋科技、许继电气等11家之多。除认购青岛双星2500万股定向增发股份外，其持股量较大的还有亚盛集团(1124.87万股)和三元股份(879.43万股)。

今年参与增发最赚钱

3.在上述35个自然人参与的定向增发项目中，盈利情况最好的当属2009年。本报信息部统计显示，以本周三收盘价计算，今年上半年的13个项目全部实现账面盈利，平均盈利高达62%，其中，京东方A、沧州明珠两公司目前股价都在增发价的一倍以上。

2008年定向增发的盈利情况则呈现明显的分化，下半年实施的项目盈利水平显着高于上半年。其中，2008年11月实施的苏宁环球的定向增发在短短7个月内，就实现了高达177%的账面盈利，高居这35项目的榜首。在此次定向增发中，自然人曹晴霞和季芬莲以5.70元双双认购了苏宁环球3000万股。而截至本周三，该股的复权价格达到了15.77元，曹晴霞和季芬莲的账面盈利都超过了3亿元。此外，2008年下半年实施的沃华医药、莫高股份、科达机电三个定向增发项目，至今的账面盈利也已逼近了100%。

然而，2008年上半年定向增发的盈利情况却不容乐观，这期间共有10个自然人参与的定向增发。其中，苏宁环球实际控制人张桂平在2008年5月30日，以资产作价26.45元/股进行的定向增发，在经过了10送9和10送2两次股本扩张后，目前的复权价格仍仅有29.96元，账面盈利不过13%。而2008年初实施定向增发的常山股份和宁波海运，目前的股价仍未能回到增发价格之上。

高送转成为潜规则

4.上市公司大比例股本扩展一般都反映出公司对其未来经营情况的乐观预期，这些个股也由此得到市场更多的关注。此外，高送转的另一大功能则是降低了股票的绝对价格，吸引更多的买家。有迹象显示，在实施定向增发的上市公司中，此后高送转的比例特别高。

本报信息部统计显示，2008年5月之前的17个有自然人参与的定向增发项目中，仅有弘业股份、青岛双星三家公司在此期间没有实施大比例股本扩张，其他15家公司均不同程度进行了送转股份。其中，苏宁环球2008年半年报和2008年年报连续实施了10送9和10转增2两次股本扩张，而新疆城建、世荣兆业家公司在不到两年的时间内也都进行了两次大规模的股本扩张。此外，鑫科材料、东方海洋两公司通过高送转将股本规模扩大了1倍。

随着股本的大幅扩张，这些公司普遍由高价股跻身中低价股的行列。如新疆城建目前股价还不到6元，宗申动力更是由最高时的近60元，降低到目前的10元。低廉的股价在使其能够获得更多投资者的关注的同时，也为参与定向增发的老股东提供了更好的卖出机会。如参与新疆城建第一次定向增发的个人大户谷克宁，就是2008年三季度在该股10送8后迅速卖出了371万股，在大熊市中实现了近50%的收益。