苏渝:新股破发十有八九是大盘见底标志

2009年12月24日 08:34凤凰网财经 】 【打印共有评论0

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大盘新股频频破发的核心要害

苏渝

招商证券成作IPO重启破发的第一股后。周三中国中冶也无奈破发, 中国重工盘中也一度跌破7.38的发行价(尽管笔者非常看好这只有军工背景的潜力股, 并择机重仓潜伏)。尽管新股破发十有八九是大盘见底标志, 招商证券破发主要是发行市盈率高达56.26倍,远高于目前A股上市券商平均32倍的市盈率。招商证券上市之初, 对畸高的发行价,公司董秘的说法是:“参与申购的投资者需认同发行人的投资价值,并愿意分享发行人未来的发展成果。认为发行人定价过高或恶意‘圈钱’的投资者可以不申购嘛。”如此雷人之狂言, 注定了投资者的敬而远之!

大盘新股频频破发?起码给了我们如下新的启示:

启示之一:抢手货成了烫手货。曾几何时,一级市场的无风险收益吸引了数万亿打新资金。申购新股成为保赚不赔,能稳获旱涝保收的盈利模式。虽然笔者一再呼吁,这种大量资金聚集在一级市场的状况不但对国家的金融稳定不利;同时也因为严重打破了一、二级市场的平衡,将使得二级市场风险无限放大,最终也会祸及到一级市场本身。大盘新股频频破发抢手货成了烫手货,已经让一级市场打新族感到了不劳而获的风险。

启示之二:新股发行伪市场化画皮掀开。新股高价发行打着市场化的旗帜,实际干着上市公司和中介机构联手抬价超募圈钱的勾当。股票“破发”在海外市场并不是什么新鲜事,譬如:民生银行H股在香港上市首日便破发, 中国太保H股上市当日破发, 这都十分正常,因为成熟市场是充分的市场化定价,所以投资者见惯不惊能够接受。但是,在境内市场,新股定价并非真市场化,导致“新股不败”几乎就一直是市场的神话。现在这个神话破灭了,它表明那种无视市场规律,忽视二级市场承接能力的高市盈率发行模式已走到头了。在大盘新股破发的“榜样”的带动下,今后上百倍市盈率发行的的创业板股票,因价值必然回归,破发将呈常态。

启示之三:抬价的机构自已挖坑自埋。由于监管部门的放任, 寻价制下申购的机构有一定时间的锁定期。因寻价制定价权在机构手上, 该制度之所以被扭曲成抬价制, 就是这些机构指望炒新神话不败, 在二级市场上市后被暴炒, 限售期满后有暴利可图, 不管多高市盈率发行都像拍买会一样敢举牌而志在必得, 再高的市盈率都有人抢购。超预期市盈率和超募就这样诞生了。但人算不如天算,现大盘新股破发了,让参与抬价被锁定的机构只能割肉认亏出局,赔了夫人又折兵, 不仅要面对破发的亏损, 而且还要承担高额申购资金的利息成本和时间成本。

综上所述:证监会主席尚福林22日在京表示:要进一步推进新股发行制度改革,逐步完善新股价格形成与承销配售机制。新股IPO发行方式不再次彻底改革, 今后高价新股即将打折甩卖也没人敢买。

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作者: 苏渝   编辑: hezl
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