机构围猎中信证券不碰260亿躺在账上的海通

2009年06月29日 08:04理财周报【大中小】【打印】 0位网友发表评论

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“真正看好的券商股只有中信证券。”北京一位基金经理说。

IPO开闸、创业板推出等连连利好，令低迷已久的券商股振奋不已，但是机构们重仓的目前只有中信证券。这位基金经理还说：“如果国泰君安上市，会很快超越海通证券。”

中信证券的魅力在哪里，海通证券的位置又在哪里？

IPO开闸中信成券商股首选

“一旦经济复苏，牛市格局确立，加仓券商股是我们的必然选择。”一位基金经理告诉理财周报记者，他看好这个行业，目前看来，该行业整体估值不高，且IPO开闸、创业板推出以及经纪业务费率下滑结束等因素均利好券商行业。

招商证券主力资金流动情况显示，2009年一季度，投资基金对券商板块增仓明显。一季度，投资基金对中信证券的增仓较2008年底增加62.73%，对宏源证券增仓48.58%。之前不被基金青睐的东北证券也被基金加仓，增幅竟高达660.35%，国元证券增85.21%，国金证券增341.11%，西南证券增50.95%。

从中信持股数量来看，截至2009年3月31日，共有多达175家主力机构(基金160家，保险公司2家，非金融类上市公司3家，券商集合理财7家，一般法人3家)持有中信证券，机构持仓量总计39.67亿股，占流通A股60.37%。与2008年12月31日相比，73家基金增持2.4亿股。

由此看来，中信证券是当之无愧的基金重仓股。

但上述基金经理随后补充，“我真正看好的券商股只有中信证券。”券商板块值得投资，中信证券是首选股票，这一说法得到多位业内人士认可。

“我也同意这个说法。”一位不愿透露姓名的金融行业高级分析师告诉理财周报记者。“今年以来券商板块涨的较少，估值相对较低，是个值得投资的板块。但这些因素对不同公司的影响不同。目前股市的交易量已经很难再做大，经纪业务价格战较为激烈，增长面临壁垒。我认为，下一阶段券商行业利润的主要拉动力来自于IPO开闸和创业板推出，在这方面，上市的8家券商里，其中6家较小的券商资质和经验不足，竞争力较差，只有中信证券和海通证券可以从中受益。”

从中国证券业协会公布的2008年度证券公司会员经营业绩的排名来看，上市的8家券商中壁垒分明。经纪业务与其规模较为一致，而在承销、保荐及并购重组等财务顾问业务，也就是所谓的投行业务的开展中，中信证券的收入是海通证券的6倍，是8家上市的券商中排名第3的宏源证券的10倍。从投行业务所占比例来看，中信证券更是远远领先。目前，中信证券发展方向是投行业务。

净利润巨差体现中信海通差距

令人不解的是，8家券商中，其中6家是因规模较小而败于中信证券，而同为券商的“巨无霸”，海通证券却不被基金看好。

海通证券流通股股东名单显示，截至2009年一季度，在海通证券的前十大流通股东中，没有一家基金公司的名字。往前回溯，在2008年的时候，许多基金已经选择了退出这只股票。

从2008年证券公司会员经营业绩的排名来看，在总资产、净资产、净资本这三个指标上，中信证券和海通证券都分别位于所有券商的前两位。两者这三项指标相差均不大。

营业收入方面，中信证券和海通证券分列107家公司的第2位和第3位，排在第一位的是国泰君安。而且，中信和海通的收入差距并不是很大，前者收入约70亿，只比后者高6亿元。

两者的真正差距在净利润中。尽管两者营业收入相差不大，但中信证券的净利润为61.73亿元，海通证券却只有32.93亿元，后者的利润率只有前者的64%，而净资产规模则为中信证券的70%。

海通为什么干不过中信

海通证券到底输在哪里？

从两者的主营业务收入对比中，不难发现海通的弱势在哪里。

“差距主要原因在于海通承销业务、资产管理业务(含基金管理)较中信证券有较大差距。”华泰证券分析师詹炜认为。

在2008年券商承销、保荐及并购重组等财务顾问业务的净收入排名中，总资产排名第二的海通证券只排第11位，远远地落在了排在首位的中信证券后面，该项业务收入只占中信证券收入的1/6。从承销业务单比收益来看，海通证券的投行业务以小项目为主。

中信证券大股东为中信集团，上市较早，有雄厚的资本实力和中央政府背景，所以在证券承销业务中有优势，如这几年中信接手了宝钢IPO，工商银行IPO等项目。