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三大路径注资1800亿上海国资整合大戏高潮到来

2009年06月27日 15:01东方早报【大中小】【打印】 0位网友发表评论

6月8日，东航、上航重组宣布停牌。

6月18日，上海医药、上实医药、中西药业重组停牌。

6月22日，广电系的广电电子和广电信息通过了重组方案。

这一系列动作预示着上海国资整合的脚步在加快。

按照上海市市长韩正的说法，未来上海国资资产证券化的比例将从现有的18%提高到40%左右。据东方证券测算，如果按照提高到40%的比例计算，即将注入上市公司的国有经营性资产总量保守估计将达到1800亿左右。

东方早报国资整合大戏中，上海本地股里隐藏着一匹匹大黑马，理财一周报深度挖掘，为您全线呈现。

理财一周报记者/林奇

三大整合思路消除“内耗”

4月8日，上海市委、市政府召开国资国企改革发展工作会议，确定了未来三至五年上海国资国企改革发展的目标，将形成2-3家充分发挥投融资和国资流动平台功能的资本经营公司；3-5家在全球布局、跨国运营的企业；8-10家全国布局、综合实力领先国内同行业的企业；20-30家主业竞争力居全国同行业前列的蓝筹上市公司

根据会议精神，经营性国资基本集中到城市基础设施和关系国家战略、国计民生、城市安全、基础资源领域，集中到现代服务业、先进制造业、先导性产业等支柱产业和战略产业。

从其会议精神可以很明显看出，最大的重组机会在基础设施、房地产、现代服务业、先进制造业，而国资整合的结果就是要让每一个集团以及旗下的上市公司都有一个非常清晰的主业，而不是都搞混业，在内战中互相消耗。

从上汽集团、上实集团、广电集团等公司的资本运作，可以看出上海国资在这几大行业整合的一些思路。总体来看，主要有三大思路，即整体上市、合并同类项和借壳上市。

重组思路一:整体上市

东方证券认为，上海国资整合的第一个思路，是通过定向增发或资产注入将集团主营业务资产全部证券化，即整体上市。

这类公司如上海汽车。上汽集团将上海汽车的主业明确为汽车的整车制造，然后将与整车制造相关的资产如上海通用、上海大众、上汽汽车等资产注入到上市公司中，同时将上海汽车中的非核心零部件资产剥离给集团母公司。随着上汽集团的优质资产基本注入到上市公司，宣告上海国资委旗下的整车制造相关资产的整合基本结束。

那么剩下的投资机会就在于仅有一家上市公司且资产注入预期明确的集团，整体上市是最终目标。由于仅有一家上市公司，而集团优质资产总量又数倍于上市公司，故而该上市公司作为集团主营业务的整合平台定位非常清晰，其整合的复杂程度较低。

招商证券分析师陈文招介绍，集团旗下只有一家上市公司，有整体上市可能的主要有城投控股、隧道股份、上海建工、上海贝岭、兰生股份、上海机场、交运股份等7家公司。

城投控股(600649)，其母公司为上海城市建设投资开发总公司，上市公司原来主业为水务，但是之后公司主营业务范围扩张，陆续注入了城市生活垃圾的处理业务和置地集团从事的房地产开发业务。

隧道股份(600820)的大股东城建集团公司是上海城市建设的主力军，主营业务涉及上海市高架道路、地铁和轨道交通工程等。

交运股份(600676)大股东上海交运集团将构筑以现代物流业为重点、客运旅游、交通修造并举的新的产业组合。

上海建工(600170)的大股东上海建工集团在上海建筑行业中占据绝对竞争优势，近年来大额订单不断。从集团与上市公司的业务结构上看，未来资产注入、整体上市可能性都很大。

上海贝岭(600171)的大股东华虹集团成员企业众多，但主营业务关联度较高。

兰生股份(600826)大股东是兰生集团。上海市政府将以兰生集团为平台整合上海市外贸行业，打造外贸龙头企业，兰生股份作为集团的窗口公司，势必成为集团资产整合的最佳载体。

上海机场(600009)的大股东上海机场集团，在股权分置时承诺，未来将通过上海机场整合集团内航空主营业务及资产，这意味着虹桥机场核心资产迟早将被整合到上市公司中，而上海“两个中心”的建设和此次国资国企整合目标的出台有望加快这一进程。随着虹桥机场扩建工程将于2010年竣工并投入使用，虹桥机场的相关资产将注入上市公司，同业竞争问题便不复存在。